分類: 當鋪金融

近年來中國出境遊客大幅增長，帶動移動支付產業出海快速發展，但支付合規問題也隨之而來，為保護自身經濟安全和海外收入，繼越南、泰國之後，尼泊爾也宣布禁止使用微信、支付寶及跨境POS機等國際支付系統。

尼泊爾央行公告

目前，就尼泊爾禁用微信、支付寶一事，微信回應到：“微信支付跨境業務嚴格遵守各國相關法律法規，對於境外違規收款行為，一直在通過技術手段進行嚴厲打擊與防範。境外商戶應通過微信支付的合作夥伴合規接入微信支付收款服務。”

而螞蟻金服也表示：“支付寶在境外開展業務一貫遵循當地法律法規，也呼籲廣大用戶根據《支付寶收錢碼協議》的約定規範使用條碼支付服務。對於部分用戶將境內二維碼在境外使用的現象，支付寶已採取措施加強防範，並起到一定效果，對於違規使用服務者保留追究的權利。”

一、尼泊爾禁止微信、支付寶

據尼泊爾《喜馬拉雅時報》（The Himalayan Times）網站報道稱因中國遊客非法使用支付應用，尼泊爾中央銀行（Nepal Rastra Bank，NRB）近期宣布禁止在尼泊爾使用微信支付和支付寶，避免流失海外收入。

根據相關數據統計，2018年，中國赴尼遊客人數超過15萬人次，比2017年增加46.8%。大部分中國遊客出境游仍保留國內消費習慣使用包括微信、支付寶在內的中國支付軟件，同樣在尼泊爾當地經營酒店、餐廳等業務的中國公民也更樂意使用這些支付應用，但中國的支付應用軟件並沒有在尼泊爾當地進行註冊，當中國遊客在同胞店鋪內消費選擇中國支付應用付款后，雖然消費在尼泊爾，但支付實際發生在中國，並沒有經過當地金融體系，使得當地監管部門無法監測到資金動向，尼泊爾當局也無法將中國遊客的消費登記為海外收入，同時中國商人也可以不繳稅賺取收益。

對此，尼泊爾NRB發言人表示：“這些活動是非法的。因此，我們決定禁止這些應用在尼泊爾的使用，若發現有人使用中國支付應用，我們將立即對其發起刑事調查。同時發言人也提到提供支付的國外企業應當在本地註冊業務或是由當地已註冊公司提供服務。”

二、另類“跨境”支付

隨着跨境支付業務的迅猛發展，類似此類跨境支付不規範問題也開始逐漸顯現出來，對此，移動支付網曾有專門報道關於《另類“跨境”支付：境內碼境外用，合規成疑》講解境內碼境外使用問題，從商戶角度來看，使用境內碼在境外使用，既可以方便中國遊客，促進消費，又可以減少稅務支出，而對遊客來說，可以使用熟悉的中國應用軟件，還可以減少換匯的麻煩。多種因素影響下，使得“境內碼境外用”在商戶尤其是中小商戶中發展開來。而中國雖然二維碼支付領先全球，但也有類似的物種-境外POS機，可通過境外定位，並模擬境外交易，讓國內持卡人實現不出國門的境外消費。

但不論是這種把境內二維碼轉移至境外，將跨境交易掩飾為境內交易的行為，還是境外POS機都違背了中國嚴格的外匯管制制度，同時也可能給洗錢、套現等違法犯罪行為創造空間。並且這也違反了當地法律法規，讓當地海外收入減少，甚至會影響當地貨幣政策發展。

報道中指出包括泰國、印尼、越南等多個國人熱門旅遊目的地都曾經或正在被這些問題困擾。而除了尼泊爾，為了自身貨幣經濟安全，俄羅斯、越南也都已發布命令禁止使用支付寶、微信等外國电子支付服務，對國內支付機構出海跨境業務造成了極大阻礙。

三、打擊刻不容緩

支付企業出海合規顯然是第一要點。然而，面對此類境內碼境外使用行為，雖然支付企業與當地政府都在積極打擊，但目前仍有幾大難點，首先，使用“境內碼境外用”的基本在中國商戶與遊客之間，具有一定隱蔽性，並且其交易本質仍是轉賬行為，目前在個人賬戶監測上仍有困難，而如果對個人賬戶進行監測不論是從法律還是道德層面都是不被允許的。

鑒於已經有多個國家因此類問題禁止微信、支付寶業務，打擊已經是刻不容緩，根據移動支付網了解，目前主要打擊方式是在海外服務商進行業務拓展時，針對可疑情況進行“可疑上報”，隨後交由微信/支付寶自行判斷，已經取得一定成效，而由於“境內碼境外用”的多在中國遊客聚集區，未來或將使用人工智能、大數據做更準確的監測。

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微信支付寶回應尼泊爾支付禁令 “境內碼外用”違規問題蔓延

刷臉支付的火熱，給支付行業帶來了惶恐，對陌生商業形態的不安，誰都害怕自身被淘汰。

自從2018年8月，支付寶宣布其刷臉支付已經具備商業化能力並逐漸普及以來。刷臉支付在這不到一年的時間里，可謂是支付行業各方熱議的焦點，不亞於跨境支付與出海。

然而似乎少有人能夠定論，刷臉支付的未來在何方。

硝煙已經瀰漫

5月8日，馬化騰與王健林結伴，在北京丰台科技園萬達廣場考察。期間，馬化騰體驗了刷臉支付。

這是繼2015年，馬雲在德國演示刷臉支付之後，騰訊最高層首次公開體驗刷臉支付。上一次，馬化騰為產品站台，還是騰訊乘車碼業務。由此可見，騰訊在刷臉支付方面，也將投入較大的人力物力關注。

在此之前，4月17日，支付寶在北京召開發布會，宣布推出第二代基於線下消費場景的刷臉支付機具“蜻蜓”，定價1999元，相比第一代直降近30％。此外，最值得關注的還是支付寶的補貼政策，未來激勵投入會高達30億元。

而銀聯，在2018年12月於北京和上海小規模推行了刷臉支付服務。在今年4月底，銀聯再次對外宣布刷臉支付項目進度，在天津現代職業技術學院試點刷臉支付。整體而言，銀聯的刷臉支付仍然停留在小規模商用或試點階段。相比微信與支付寶的攻勢，銀聯更像是謹慎的旁觀者，尚無太大的動作。據移動支付網從一位從業者了解到，目前銀聯仍然在制定標準階段，項目開發正在進行中。

暗潮湧動的對抗

除了公開的宣傳信息，巨頭之間在產品、政策、矩陣方面也開始暗自角力。

從產品名來看，2018年12月，支付寶將新一代輕量級的刷臉支付機具命名為“蜻蜓”，而在近期，微信支付則將自己的類似產品命名為“青蛙”，業界不禁調侃，這是“青蛙”吃“蜻蜓”的寓意嗎？值得一提的是，與支付寶正式官宣不同，微信支付“青蛙”的命名一直沒有較為正式的官宣方式。

在政策方面，移動支付網從可靠渠道了解到，支付寶與微信支付對刷臉支付的落地政策大同小異：

雙互聯網巨頭都採用了“0費率”的形式推廣刷臉支付，需要注意的是，由於央行明令禁止“0費率”宣傳，二巨頭是通過全額返佣的方式間接實行“0費率”，規避違規風險。此外，在促進交易方面，支付寶更加註重新增用戶數，而微信支付則更加註重交易筆數。值得一提的是，此前傳聞“青蛙”價格與“蜻蜓”一代的價格類似，都是2688元，但移動支付網獲悉，“青蛙”2688的價格並非微信官方價，微信官方也並沒有完全確定“青蛙”價格。

此外，銀聯雖然沒有對外公布相關政策，但移動支付網獲悉，其內部試點政策與兩大互聯網巨頭大同小異。

產品矩陣方面，在支付寶“蜻蜓”的輕量級策略引領下，微信支付也開始從大型自助機向“青蛙”輕量級轉變。核心模塊的選用上，螞蟻金服與奧比中光共同成立了螞里奧推3D攝像頭；而騰訊則與華捷艾米聯合，推廣刷臉支付終端。目前，支付寶的3D攝像頭並沒有開放，未來計劃開放；而騰訊則趨向於與各個強企合作，共同推動其刷臉支付發展。

礙於監管層對創新技術的謹慎態度，巨頭各方都在不斷試探市場與監管的接受度。騰訊方面，雖然馬化騰真真切切的體驗了一次刷臉支付，在宣傳口，仍然在“智慧”上下足了功夫，刷臉支付僅在文稿中有輕微的描述，而未在標題加強凸顯。

反觀螞蟻金服，對刷臉支付的推廣力度更大。2018年8月商用，12月“蜻蜓”一代上線，2019年5月，“蜻蜓”二代上線，在宣傳口，造勢都較為猛烈。但螞蟻金服或許也有顧忌，2019年3月7日，是三八婦女節前所謂的“女生節”、“女王節”，支付寶便開展了刷臉支付營銷活動。線下物料显示，3月7日-8日，女性用戶刷臉支付可以享5折優惠，最高優惠10元，總計50萬筆立減優惠。

但是在宣傳口，支付寶在網絡上並沒有大肆宣傳，以至於很多支付寶用戶不知道有該活動，這並不符合互聯網巨頭一貫的作風。當然，本次優惠活動規模和金額並不巨大，用戶補貼，名額50萬，總金額才500萬元，相比其他動輒上億的補貼活動，支付寶有點試水的意思。

“目前主要還是要看支付寶怎麼做刷臉。”一位刷臉機具從業者向移動支付網透露，“微信支付的“青蛙”更像是趕鴨子上架的項目，比較倉促，產品和政策體系還不夠完善。”從各個方面來說，支付寶的刷臉支付都已經領先微信支付和銀聯，甚至監管。

對於支付寶更加狂熱的對待刷臉支付，一位收單服務商則認為，礙於微信支付的社交高頻屬性，支付寶在線下移動支付市場壓力一直很大，此外，銀聯也在不斷進行市場補貼，迫使支付寶需要在另外一個維度進行市場競爭，開闢新戰場。

巨頭聚焦與激烈對抗，新技術的興起，讓整個產業有種變革的不安感。

刷臉支付下的眾生相

“有一家收單機構，一次性訂購了幾百台蜻蜓，跟吃了葯一樣。”上述刷臉機具從業者如此描述“蜻蜓”二代發布之後，某收單機構的瘋狂。

4月17日，支付寶上線第二代“蜻蜓”，定價1999元，如果加上各種優惠措施，支付寶是倒貼“1元”送蜻蜓2.0給商戶。4月19日，不到2天時間，支付寶官方便宣布，1萬台蜻蜓已經被一搶而光。

或許是收單機構真的預估到了刷臉支付的崛起趨勢，押注重金。但也有另一種可能，收單機構在惶恐。

收單機構害怕市場被新技術所蠶食，二維碼支付的崛起，蠶食了銀聯大量的市場，二維碼支付延伸的聚合支付崛起，也讓收單機構措手不及，所以才有“占坑”心理。此外，支付寶揚言“30億”的補貼，也讓收單機構看到了“巨頭羊毛”，畢竟現在監管態勢趨嚴，支付機構盈利能力不足。

而對於POS機具廠商來說，刷臉支付的興起有喜有憂。一方面，新興技術帶來新市場，另一方面也害怕行業改變。“POS廠商肯定是不希望有刷臉的，這對他們是一種威脅。”一位終端商從業者如是說。

POS行業是一個有門檻也特殊的行業，產品、認證、渠道等各個方面的因素複合作用，才能贏得市場。刷臉支付，目前尚沒有明確的認證標準，且以巨頭為導向，傳統的銀行和支付機構渠道難以發揮作用。但從另一個角度來看，刷臉支付目前仍然是一個補充，尚沒有全面推開。

“POS廠商反應較慢，且是市場上已有的樣式。”上述終端從業者如此描述POS廠商對刷臉支付機具的研發情況。值得一提的是，作為以AI算法著稱的雲從科技，也在近期推出了刷臉支付終端產品CF-FP-E1，可謂是走向前端，直接參與市場競爭。

產業的瘋狂下，消費者似乎並不太熱情。移動支付網記者從前不久鋪設刷臉支付終端的深圳某人口密集城中村“薩莉亞”收銀人員中了解到，刷臉支付的使用用戶並不多，許多客戶認為不安全，一晚上能夠有一兩個嘗鮮就已經不錯。

但從宏觀數據來看，刷臉支付市場比較樂觀。來自中國支付清算協會的統計显示，目前，人臉識別在手機解鎖、身份驗證、支付等方面廣泛使用，並成為了主流趨勢，目前有85%的用戶願意使用刷臉支付等生物識別技術進行支付。

值得一提的是，刷臉支付機具並非只有刷臉支付功能，其攝像頭還有掃碼功能，在顧客不用刷臉支付時，這相當是一個掃碼機具，可以提升機具的實用性。

刷臉支付，擁有怎樣的未來？

“相對於二維碼而言，刷臉不僅僅在於支付能力的接入，更多的是服務能力的拓展。而這也是對於商家而言，最有吸引力的地方。”支付寶鋒笙前不久在7-11全面接入支付寶“蜻蜓”時，向移動支付網表示。

正如上文所述，刷臉支付目前仍然是輔助支付方式，如果沒有更加符合商戶需求的功能附加，刷臉支付恐難以段時間適應市場。

此外，另外有一個需要解決的場景需求，就是聚合的問題。在二維碼時代，將微信支付、支付寶、銀聯等二維碼聚合，進而提供綜合的商戶服務方案，成就了聚合支付服務商。而刷臉支付目前仍然沒有出現聚合的發展跡象。鋒笙也表示，刷臉支付更加複雜，算法、通道和數據都不盡相同，因此短期內出現聚合的可能性不大。但從商戶端來看，如果需要支持多種刷臉支付方式，就需要配置多個終端，這對商戶的收銀系統壓力是非常巨大的。

據移動支付網了解，已經有部分技術公司，嘗試先通過刷臉識別，識別用戶之後，再進行支付方式的點選。值得一提的是，這可能存在一定的合規性問題，是否會存在非持牌機構敏感數據截流的可能。目前，央行也正在制定人臉識別相關規範，或許未來規範出台，將推動刷臉聚合的發展。

對於巨頭對刷臉支付的狂熱，當下還有另一種看法是，刷臉支付僅僅是一個噱頭，巨頭的目的是為了以新型支付技術為名，推其商戶終端及系統，由於商戶系統擁有商戶和消費者雙方的經營及消費行為數據，可以更加豐滿大數據矩陣，進而為用戶提供真正的“千人千面”服務。

或許，刷臉支付的成功可能還差一個全民級的補貼活動，畢竟，早期人們對二維碼支付安全的擔憂，也是被高額補貼所消除。

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刷臉支付下支付產業的不安

5月21日，數位銀行業內資深人士向21世紀經濟報道記者獨家證實，監管自5月初召開會議，要求行業自律，清理按日均規模分檔計息的活期存款產品。

另外，銀保監會近期發文，排查銀行結構性存款通過設置“假結構”變相高息攬儲的情況。

對於前者，業內一般俗稱智慧存款或智能存款，此次清查主要是針對目前存在的一些創新型存款中涉及變相價格競爭的產品，特別是靠檔計息、按日均規模分檔計息，本質仍為活期存款。大部分銀行早就有此類產品，各家利率定價不同。

對於後者，5月17日，銀保監會發布23號文，排查結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。此前，根據理財新股，保本理財產品按照是否掛鈎衍生產品，分為結構性理財產品和非結構性理財產品，分別按照結構性存款或者其他存款進行管理。但實際上，結構性存款既有“真結構”，掛鈎匯率、利率和指數等，也有“假結構”甚至“空結構”。

業內人士認為，監管或並非簡單要求壓降智慧存款、結構化存款規模，而是針對涉嫌高息攬儲、存款競爭等進行清理整頓。

一位華南國有大行人士表示，通過業內自律，存款收益率有所下降，對於承擔普惠重任的國有大行有好處，不然難再支持普惠貨款。

在利率市場化進程下，利率管制已經基本放開。2013年7月，金融機構貸款利率管制全面放開；2015年10月，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。央行在2019年第一季度貨幣政策執行報告中提出，穩妥推進利率“兩軌合一軌”，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制，更好服務實體經濟。

清理“智慧存款”

數位銀行業內資深人士向記者確認，監管正在推進清理智能存款的工作。

一位華東城商行人士表示，5月初業內的利率自律會議要求智慧存款產品，由國有大行打頭，半年內將規模餘額壓降至零。

一位華南國有大行人士表示，目前，關於智慧存款的清理整頓仍為行業自律，存量部分到期后自然終止，增量一律停發，不再允許新辦。“這是一個行業自律，我們還沒收到文件”。

一位華南股份行人士向記者確認，該股份行已經停止活期類按日均規模分檔計算的存款，暫未收到清理結構性存款的通知。

5月20日，一份網傳通知显示，根據5月9日市場利率定價自律機制會議決議，商業銀行應當立即着手有序停辦活期存款創新產品（按日均規模分檔給予定期存款利率甚至更高利率的活期產品）。該行要求各分支行報送該類業務存量明細。

“這類產品適合資金量較大的企業客戶，利率上浮可以超過50%。” 上述銀行業內人士解釋稱，此類產品俗稱智慧存款或智能存款，按日均規模分檔計息，本質仍為活期存款。大部分銀行早就有此類產品，各家利率定價不同，近期微眾、網商等銀行讓這種產品又火了一把。

一位城商行人士介紹稱，此類產品一般是在櫃面面簽后，銀行和客戶會約定日均餘額，賬戶的活期存款達到約定水平后，銀行按照優惠利率給予客戶，按照日均活期留存金額規模分層定價，計算利息。

排查“假結構”存款

數位股份行人士表示，暫時未收到針對清理整頓結構性存款的文件。

但是，針對結構性存款的排查即將來臨。5月17日，23號文要求排查銀行理財業務，主要是排查結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

由於結構性存款可以帶來存款，但成本頗高，銀行對其心態頗為複雜。

一方面，結構性存款是各家銀行獲取負債的重要來源之一。其中公司客戶的結構性存款佔據全部總額的六成左右。另一方面，結構性存款的成本在4%-5%，公司存款對收益率的要求較高，也抬升了銀行的負債成本。

“我們沒收到清理結構性存款的通知，從今年起，已經不將結構性存款列入存款考核，”一位股份行人士直言。

“以做小微而言，我們拿到的負債成本就要比4%多一點，然後5%多一點給小微放出去，銀行賺不了錢。”一位華南銀行業人是表示。

去年9月發布的“理財新規”答記者問指出，銀保監會正在制定結構性存款業務的監管規定。下一步，將結合公開徵求意見情況進行修改完善並適時發布實施，更好地區分和釐清結構性存款和理財業務監管框架。但該文件至今仍未落地。

結構性存款自2017年以來突然暴增。根據央行數據，2017年、2018年，結構性存款分別新增1.79萬億元、2.66萬億元，且總額一舉突破10萬億元。2019年1-4月，結構性存款延續新增態勢，前4月新增1.52萬億元。

一位大行人士表示，結構性存款雖然沒有價格限制，即使“真結構”，也受到掛鈎的衍生產品能創造的價值的影響，利率也不能無限往上漲。“（結構性存款）成本的確比較高，我們結構性存款策略是總體控制付息成本，滿足重點客戶的資產配置的需要”。

他表示，結構性存款、保本理財、大額存單等創新性存款是銀行主動存款管理策略的一部分，在主動布局的同時也注重量價協調。

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監管擬清理“智能存款”：存量自然到期 增量一律停發

一張互聯網小貸牌照，可以撬動數十億貸款。

如果沒有金融牌照，只要有流量、場景，也可以放出上百億貸款。

5月21日，21世紀經濟報道記者梳理各上市的互聯網金融機構一季報數據，來自各機構合作的銀行、信託、保險等機構的資金來源繼續大幅提升，超過五成的資金來自合作機構，“助貸”業務成為金融機構和互金機構彼此的現金牛。

“業內終於發現，對互聯網金融而言，助貸是對資本約束要求最小的信貸擴張模式”，一位互金機構高管直言，金融科技機構已經積累了一定的技術基礎和流量優勢，銀行也需要把資金放出去。

自2017年以來，互聯網金融受到一系列強監管，包括P2P網貸整治下規模不再新增、現金貸新政、互聯網小貸槓桿率監管、整治通過互聯網開展資管業務等，傳統的互金玩法不再繼續。

助貸業務佔比猛升

“今年我們的工作，就是全力做助貸，”一位經歷了互聯網資管、互聯網小貸整頓的互聯網金融機構負責人表示。

各大互聯網金融機構一季報显示，來自“助貸”業務的資金來源、收入佔比不斷提升。

5月20日，趣店（QD。N）2019年一季報显示，一季度收入20.97億元，同比增長22.2%；凈利潤9.5億元，同比增長200%。2019年公司開拓平台服務，為銀行等傳統金融結構導流，並收取導流費用。

趣店一季度末在貸餘額246億元，環比增長29.5%。資金來源中，表外資金來源佔比提升至55.4%，自有資金佔比29%，信託資金佔比11%，其他資金來源佔比5%。來自銀行等機構的表外資金佔比提升。

拍拍貸一季度報显示，一季度營收14.58 億元，同比增長 52.6%，主要由於信貸撮合費的增長，通過信託投資貸款的利息收入增加。助貸業務佔比持續提升。通過機構資金合作夥伴促成的借款金額佔總撮合額的比例，從2018年第四季度的20.4%上升至2019年第一季度的30.9%，佔比突破三成，並仍在快速增長中。

樂信一季報显示，營業收入20億元，同比增長22%；凈利潤5.83億，同比增長228%。一季度，樂信平台上超過70%的新增借款來自金融機構。4月18日，樂信與工商銀行、民生銀行等19家簽署了戰略合作協議，金融合作夥伴數量已超過100家。

5月21日，360金融發布業績显示，實現收入20.09億元，同比增長235%；凈利潤7.199億元，同比增長340%；已與工商銀行、光大銀行、渤海銀行、南京銀行及其他持牌消費金融公司、信託公司建立合作；以累計放款量口徑計算， 79%的資金來源於金融機構，較2018年全年的74.7%明顯提升。

資本約束與風控

助貸業務中，除跨區授信等問題外，頗為弔詭的一條是，監管一般要求各銀行不得將授信審查、風險控制等核心環節外包。

例如，浙江銀保監局今年1月要求，開展互聯網貸款業務應立足於自身的風控能力建設，完善本行的風險控制策略。各銀行不得將授信審查、風險控制等核心環節外包，不能異化為單純的放貸資金提供方。

有資深業內人士指出，助貸業務之所以存在，就是因為一些銀行等傳統機構不具備大數據風控等能力。“如果銀行有自己的風控能力，那麼助貸業務就不會存在。”

一位上市互金機構高管表示，該公司目前的做法是，作為助貸機構的本公司先初篩，再將白名單客戶給到合作銀行；銀行再根據自己的貸款額度、風控標準確定，通過率在八成左右。

實際上，“助貸”資金來源以貸款計入銀行的資產負債表，並由銀行計提風險資本。在目前的“非兜底”助貸模式下，助貸機構實際上已經參與到放貸金融機構的授信風控中。

今年4月，工商銀行牡丹信用卡中心執行副總裁沈衛裕在樂信合作夥伴大會上表示，融e借的做法是，把信用貸款的核心功能分裝成了開放式的API接口，在接入保險公司全額擔保的情況下直接對接互聯網合作機構，客戶在互聯網平台上直接完成授信。目前正在合作的有17家，涉及攜程、去哪兒、唯品會、新網、海爾、分期樂等。

這也是為何各家從事“助貸”的互金機構如此強調風控能力的原因所在。

例如，樂信一季報稱，一季度90天以上的不良率為1.42%。智能風控引擎訂單自動化審核率達到98%，海量小微金融資產處理技術平台“蟲洞”的融資匹配成功率達到93%；一季度研發投入研發投入9380萬，增長37.8%，占樂信運營支出超25%。拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天的逾期率分別為0.80%、1.61%、1.45%；一季度研發費用為8770萬元，較2018年同期的人民幣7460萬元增長17.6%；趣店在大白汽車銷售這一線下項目失敗后，全面轉向開放平台戰略，也即“助貸”。

由此，助貸機構攜流量和場景之威，實際已經主動或被動的介入傳統金融機構的信貸流程和風控策略。

但，“助貸”機構自身作為非持牌金融機構，並不需要承擔資本約束壓力。

問題在於，助貸機構若在初篩階段出現風險，將會產生異地、跨機構的風險。特別是，對於沒有異地展業設立網點的城商行、農商行，通過助貸機構將資金投向異地。

他山之石可以攻玉，一種思路是對助貸這一新興的金融展業模式予以規範。參考香港特區《放債人條例》，任何人在香港經營放債人業務必須領取放債人牌照。內地版本的“放貸人”條例正在制定過程中，提請全國人大常委會制定非存款類放貸組織條例已經列入國務院2019年立法工作計劃。

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5月22日消息，網易支付旗下的跨境收款平台“收結匯”已於昨日正式上線。網易支付負責人稱，在業務定位上，收款業務不僅為網易自有的電商出海業務提供支持，也會為網易生態外的平台型企業及商家提供服務，幫助境內賣家完成資金收結匯。

據介紹，目前，網易跨境收款最快1秒提現到賬，封頂費率0.7%，並支持提前鎖匯，在結匯方面優於中行匯率。收款業務上線后，網易跨境支付業務分為兩部分：收結匯和購付匯，能夠滿足跨境電商出口+進口的資金全鏈路服務需求。

網易支付負責人還補充，目前網易收款業務主要面向依託海外平台型電商、從事出口業務的境內賣家，在平台完善基礎功能需求后，今年三季度將會推出一系列定製服務及增值服務，比如針對賣家的跨境融資服務、跨境電商企業退稅及獨立站收款業務等服務。

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網易支付上線跨境收款平台“收結匯”

5月22日消息，近日，有媒體援引銀行業知情人士的話稱，監管機構已於本月9日召開市場利率定價自律機制會議，決定清理按日均規模分檔計息的活期存款產品，即業內一般俗稱的“智慧存款”或“智能存款”。

不過，目前還尚未有正式文件發布。有一位華南國有大行人士向《21世紀經濟報道》表示，目前，關於智慧存款的清理整頓仍為行業自律，存量部分到期后自然終止，增量一律停發，不再允許新辦。

據《電商報》了解，去年微眾銀行曾推出一款名為“智能存款+”的存款產品便引發了市場搶購。根據當時的介紹，該產品50元起存，定存期限為5年，利率在2.8%-4.5%之間，存的越久利率越高。具體來說，存款時間在1個月內、1-3個月、3-6個月、6個月-1年、1-5年對應的支取利率，分別為2.8%、4%、4.3%、4.4%、4.5%。

針對監管部門的這一動作，有業內人士認為，監管或並非簡單要求壓降智慧存款、結構化存款規模，而是針對涉嫌高息攬儲、存款競爭等進行清理整頓。

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傳監管部門將清理“智能存款”產品

多元需求下,女性消費已成為消費金融細分場景的必爭之地。

據國泰君安估計，過去五年，中國女性的總體支出達6700億美元，增長了81%。另據數據显示，“她經濟”將給全球帶來數以萬億美元計的消費潛力。

中航證券分析師薄曉旭認為，“她經濟”將成為未來市場的新機遇，隨着女性消費群體帶動消費品項走向精緻化、全球化的同時，也將引領整個消費市場的升級轉型的步伐進一步加快。

但值得注意的是，隨着消費金融市場的不斷擴容,其中潛在的風險也在不斷顯露。5月21日晚，記者在瀏覽專註於年輕女性消費的米么金服時發現，其官網與APP均無法正常登錄，且显示為亂碼。5月22日早間，當記者再次試圖打開時發現，其又恢復了正常運行，但對於昨晚出現的停擺問題，米么金服並未進行說明。

公司官網短暫停擺

公開信息显示，米么金服成立於2014年6月，是一家專註於為年輕女性提供金融服務的消費金融企業。么么貸是米么金服旗下的核心產品，專註為年輕女性提供“當月花，下月付”的分期支付服務，用戶可在線上線下所有與么么貸合作的商戶中進行分期支付。

為什麼會選擇年輕女性群體？米么金服董事長宋夢郊曾表示，一方面，大城市中的年輕群體面臨更高的生活成本和經濟壓力；其次，相較於男性，女性天然有着對美的嚮往和追求。一個需求量巨大的女性信貸市場產生了。

宋夢郊認為，只要消費金額超過3000元，消費分期就有存在的空間。在女性消費領域，米么先後探索了20多個細分行業，才發掘出醫美這個亮點頗多的垂直場景。2015年11月米么金服進入醫美行業，2016年3月交易額突破1億元，2017年11月累計交易額則已突破76億元。醫美消費分期領域，米么金服已經佔領了超過50%的市場份額。

值得注意的是，5月21日晚間，當記者試圖通過米么金服官網尋找最新的運營數據時發現，其官網已無法正常登錄，且显示為亂碼。除此之外，米么金服官方APP“么么錢包”也不能正常登錄。對此，記者就上述情況向米么金服發去了採訪提綱，但未收到任何回復。

然而，5月22日早間，記者再次試圖瀏覽米么金服官網時發現，已恢復正常，其APP也显示正常運行。但對於昨晚的短暫停擺，米么金服並未進行說明。

天眼查显示，米么金服此前已完成多輪融資。其中，2015年3月完成數千萬元A輪融資；2016年5月完成A+輪融資；2016年7月完成數千萬元B輪融資；2017年3月完成數億元C輪融資；2018年5月完成C+輪融資；2019年1月完成D輪融資。

據記者統計，在這6輪融資中，共有13家機構參與。而在經過多輪融資后，米么金服的股東也增加至17位。其中，公司董事長兼法定代表人宋夢郊通過宿遷瑞宏投資管理中心（有限合夥）持有米么金服35.83%股權，為公司第一大股東。

值得注意的是，在眾多機構的加持下，米么金服也將目光從立足於醫療美容業務的同時向高端醫療、IVF-ET等大健康領域進行產業邊界擴張；並依託自研信貸系統，大數據風控等能力向銀行和大型互聯網企業賦能，聯合開展基於互聯網的循環授信產品服務。

諸多痛點遭投訴

截至目前，米么金服圍繞女性消費已開拓醫美、教育、生活美容、輕奢等消費場景。

記者注意到，米么金服也曾在多個場合強調，公司獨創了一套全新的純線上信貸流程。通過自主研發風控模型，與30餘家數據方建立合作，實現了非面對面的陌生用戶即時授信能力。同時，依託於移動端微信及APP的掃碼申請，生物識別技術、OCR文字識別等高新技術的應用，則再次提升了用戶的使用體驗。

然而結果卻是，糟糕的體驗令用戶十分厭煩。近日有用戶丘女士在第三方投訴平台聚投訴上表示，其在米么金服旗下APP么么錢包借貸現金貸8筆，已還清4筆。但後來細查都是年利率高達36%的高利貸。故投訴米么金服發放高利貸。

此外，丘女士還反映，因為資金問題逾期了7、8天，但對方卻連續對其朋友進行電話轟炸，對其嚴重造成了影響。

而據另一位用戶王女士講到，其在米么金服貸款6000元，后因資金周轉問題導致4000元出現逾期，卻被告知要承擔高額的罰息。

王女士表示，其本人願意承擔利息及正常的罰息，但對米么金服給出的日息千分之四卻難以接受。事實上，王女士也算了一筆賬，日利息千分之四換算成月利率為4/1000×30=12％；年利率為12％×12=144%。嚴重超過國家規定最高利率多倍！

值得注意的是，王女士在投訴還援引了2018年9月3日中國互金協會發布《關於P2P網絡借貸機構自律檢查第一階段會員自查自糾工作相關問題的說明》規定，禁止從借貸本金中先行扣除利息、手續費、管理費、保證金以及設定高額逾期利息、滯納金、罰息等，所有費用連同罰息，綜合資金成本不得超過36%。

另據天眼查显示，米么金服還牽涉到多起教育培訓貸款糾紛之中。其中，在多起民事判決書中，米么金服與北京圓享科技有限公司、上海圓享教育投資有限公司等均作為了被告被用戶起訴，反映退款困難，存在誘導消費等問題。

實際上，細分場景下的消費金融,風控成立命之本。重慶某消費金融一內部人士對記者表示，消費金融面對的目標客戶群主要是年輕、低收入人群,這些人因在傳統金融機構缺少信用信息而容易產生較大的信用風險。風控技術離不開大數據的支撐,數據越精準,風險量化程度越高,風控能力就越強。

廣證恒生分析師溫朝會認為，金融應該回歸風控正軌，帶有泡沫的暴利並不是最優的出路。貸款用途和借款人的還款能力決定了資金的風險，但是，在夾縫中生存的部分不規範的小貸企業，缺乏長遠的行業目光，有強烈的動機向不具有還款能力的用戶放款或者為缺乏場景來源的用款需求提供服務，這種短視的盈利行為在長期上使消費金融行業暴露在巨大的風險之中，不利於整體行業的可持續發展，並會可能使市場陷入逆向選擇等多重困境。

在平安證券分析師黃耀鋒看來，消費金融未來的競爭仍將體現在對於消費場景的把握上，因此消費金融公司自身所擁有的場景以及其潛在的場景拓展空間成為其佔據市場的重要優勢。

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米么金服短暫停擺后恢復正常 諸多痛點遭到用戶投訴

P2P個股有多慘，或許從信而富的“杯具”可以窺豹一斑。隔夜美股大漲，但是仍然沒有能夠挽救信而富於水火，“中國P2P赴美上市第二股”信而富繼續暴跌13.89%，收報0.31美元，盤中最低0.289美元，相比高點12.86美元，下跌97.8%，完美演繹歸零曲線，這距其上市僅僅才兩年時間。

三天下跌超50%

5月17日至5月21日，僅有3個交易日，但是對於信而富來說，則是血洗的開始，三天累計下跌52.67%。

5月17日，信而富在其官方公眾號上宣布，由於業務運營和董事會方面的調整，公司無法如期向美國證券交易委員會申報20-F年報，並且已經接到美國紐交所的相關通知函，告知公司在最低平均股價和及時申報年報兩方面不符合繼續上市的相關標準 ，但公司可以在六個月的補救期內採取補救措施，重新符合上市標準，期間公司美國存托股票（“ADS”）繼續在紐交所交易。

信而富最早成立於2001年，2005年完成A輪融資，2007年完成B輪融資，2017年上市。信而富的創始人和高管團隊一直以特別精英而著稱於業內，然僅僅約兩年時間，一家上市公司卻即將面臨退市風險，目前信而富的市值僅有2025.58萬美元。

似乎上市就是其高光時刻，隨後信而富的股價是節節敗退，2019年4月中旬，信而富股價跌破1美元，此後更是勢如破竹，不斷刷新新低。信而富表示，“5月8日，公司收到紐交所通知，告知公司在最低平均股價方面不再符合紐交所的標準，因為公司ADS在連續30個交易日中的平均收盤價格低於1美元/股。”

但根據紐交所標準，公司在收到通知函後有6個月的時間重新達到最低股價要求。在6個月的補救期中，只要公司在任何日曆月份的最後一個交易日，或整個補救期的最後一個交易日，ADS的收盤價格在1美元/股以上，且此前30個連續交易日的平均收盤價格在1美元/股以上，即可以重新符合上市標準。

面臨退市，信而富表示：“公司將會解決股價不足的問題，在規定的補救期內滿足紐交所的繼續上市要求。公司將會按照紐交所的規定，通知紐交所公司的補救意願。”

但是似乎補救不力。對於屢屢延遲披露，信而富解釋稱， “導致年報延誤的原因是公司近期財務部門人員發生變動（包括首席財務官的更換），並且，公司需要在本次年報中合併一個可變利益實體（“VIE”）的財務報表，並對前期財務數據做出幾項調整，而這些調整可能導致公司重新列報2018年已發布的幾份季度報告。並且，公司預計需要對此前發布的截止至2018年3月31日、2018年6月30日以及2018年9月30日的季度財務報告進行調整，投資者不應再依賴調整之前的財務報告。”

連續兩年多都虧損

今年5月19日，信而富公告：公司的副董事長兼聯席首席執行官Russell Krauss先生不再負責公司的日常運營決策，將專註於公司的戰略發展。而在僅僅1個月前，4月12日起，原董事周紀安因個人原因退出董事會。根據信而富提交股東及股權變更說明函，董事由變更前的原董事為王征宇、王光宇、Andrew Mason，變更為之後的董事陣容：王征宇，聶亮清、李輝。

2018年7月，信而富首席戰略官王峻及風險管理副總裁呂宇量，因為個人關係解除與信而富的勞動關係，曾經幫助信而富上市的CFO沈筠卿也在2018年末離職。

信而富2016年、2017年的年報均為虧損，2018年前三季度這一情況也沒有改變。對於連續的虧損，信而富創始人、董事長兼首席執行官王征宇曾表示：“這個行業可以盈利的公司，無一例外都是前端一次性借款的時候，要求客戶支付了相當可觀的服務費用。“我們沒有要求客戶這麼做。這種區別使得我們可以面對大量的客戶，也使得公司出現了所謂‘戰略性虧損’。”

由於監管從嚴，加之多家平台爆雷，美國上市的P2P平台均出現一波殺跌，對於股價重挫，信而富曾表示，“其美國存托憑證(ADR)的當前市價未能反映公司業務的廣闊前景。”因此，啟動2000萬美元的股票回購計劃。王征宇表示，“作出股票回購的授權反映出信而富董事會對於公司的未來充滿信心。我們擁有充裕的資金支持平台運營，並且我們預期在近期實現盈利。董事會及管理團隊堅定地相信，公司目前的股票市場估值既未反映我們的業務和建立的客戶關係潛在價值，也未反映公司的未來增長前景。在當前環境下回購股票將是合理的，同時也符合我們審慎的資金配置戰略和為股東創造價值的承諾。”

有知情人士認為，一是監管大環境，讓現金貸公司無處遁形，會壓制相關公司股價的表現；其次信而富遲遲不能盈利，且經營模式也有不規範之處，因此造成股價暴跌。

根據21日世紀經濟報道此前消息，近日已經有信而富用戶反映，收到平台發送的信息，從4月15日起，信而富對客戶的本金和收益兌付做出調整，不再以出資方案到期為兌付日，將以債權轉讓成功或還款到賬，分月兌付。這種方式符合監管對合規方面的要求，但若沒有新的投資人進場或者出現借款人逾期，那這部分金額返還時間可能會被拉長。

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股價已暴跌98% 老牌P2P網貸平台信而富瀕臨退市

這是一個兩極分化的行業。

互聯網金融領域的公司從巔峰時期的7000家平台，到目前為止僅剩900餘家。那些已經清退、被立案調查的公司早已淹沒在投資者的唾沫中，而剩下的不少“頭部”平台從去年至今年一季度憑藉馬太效應業績狂飆。

但存活的平台也有分化，哪怕同樣是在美上市的互金中概股。

導讀

在上述4家公司中，凈利潤同比增幅最快的是樂信，達228%，趣店也有驚人的187.9%增幅。

截至5月21日下午，美股市場互金中概股中已經有拍拍貸（NYSE：PPDF）、樂信（NYSE：LX）、趣店（NYSE：QD）、小贏科技（NYSE：XYF）4家公布了2019年第一季度業績。

從四家率先公布一季報的公司的報表中，可以發現，雖然遠不及阿里、騰訊兩家互聯網大咖的金融業務，但基本面表現都不錯。

互金“四小龍”的增長動力

文首記者提到的四家互金公司，堪稱這個領域業績增長的“四小龍”了。

在營收方面趣店領先，一季度為20.97億元，略微超過營收為20億元的“老對手”樂信，同比增長22.2%。巧合的是，樂信的同期增幅也是22%，這也是該公司上市以來營收連續六個季度的雙位數增長。

號稱中國最早的P2P的拍拍貸則排在第三，但營收增長迅猛，同比增54.52%。究其增長原因，其實並不在一季度的大量撮合，而在於前一年基數較低的因素。

拍拍貸方面也承認，從其歷史數據來看，撮合額的峰值出現在2017年第三季度，金額為209.54億元。此後，受行業整體風險上升影響，2017年第四季度和2018年第一季度撮合額出現波動，但在平台加強風險管理之後開始回暖，自2018年第三季度起連續三個季度保持增長，2019年第一季度重回歷史高位。

後起之秀的小贏科技，營收為拍拍貸的一半，同比增幅較去年下滑1.6%。但營收下滑並不代表凈利潤不好看。據其財報显示，Non-GAAP（非美國通用會計準則）凈利潤為2.56億元，同比2018年同期的1.84億元增長了39.4％。

從凈利潤指標來看，一季度最掙錢的還是曾經依靠螞蟻金服渠道獲客的趣店，達到了9.74億元，與第二名拍拍貸拉開超過2.7億的差距，第三名樂信則為5.83億元。

在上述4家公司中，凈利潤同比增幅最快的是樂信，達228%，趣店也有驚人的187.9%增幅。

零逾期掩蓋不了的隱憂

前述“四小龍”代表了互金中概股的輝煌的一面，但是情況是分化的，正如21世紀經濟報道曾經報道，5月8日，紐交所一通知函告知信而富，其在最低平均股價方面不再符合紐交所的標準，因為公司美國存托股票（“ADS”）在連續30個交易日中的平均收盤價格低於1美元/股。在這背後是其業績難以捉摸，至今未向紐交所提交其2018年年報，更別說是2019年一季報了。

而在中國互聯網金融協會官網近期公布的2018年企管審計報告里，信而富2018年全年營收為4.7億元，同比2017年下降 20%；2018年全年凈虧損2.43億元，相較於2017年虧損額增長111.3%。

在營收以及利潤方面拔得頭籌的趣店其實也存在隱憂。

曾經趣店作為螞蟻金服投資的公司，通過支付寶APP第三方服務項下“來分期”大量獲客。而去年8月，雙方已經停止該項展示窗口的續約，趣店獲客進入“自力更生”時代。今年一季度，趣店的新增用戶僅為153萬人，低於前期。

但一位趣店內部人士告訴記者，註冊用戶早已達到7000餘萬人的趣店根本不需要大力拓展新增用戶，“做好存量已經夠吃一陣子了”。

4月30日，螞蟻金服清空趣店集團相關股份。上述內部人士表示，清空股份一事趣店創始人羅敏甚至沒有事先通知公司的其他核心高管，後者知道之後也有些錯愕，“但這就是羅敏的個人行事風格”。

另外，2018年初，趣店力推的“大白汽車”業務已經宣告折戟。趣店宣布，基於開放平台的巨大機會和汽車行業風險的不確定性，戰略上全面收縮大白汽車業務，公司將於2019年5月21日起停止大白汽車的新車銷售業務。

“其實這是一門重資本的生意，搶4S店和銀行汽車消費金融事業部、汽車消費金融公司的生意是有很高的門檻的。”一位汽車消費金融人士認為。

上市互金公司有隱憂，未上市的公司更是困難重重。在中國互聯網金融協會的信息共享平台，多數互金公司報備的項目逾期率與金額逾期率都為零。看似一片大好之後是隱匿不良資產。

互金平台自己為逾期買單，目前還在一個政策灰色領域。一位車貸平颱風控高管直言：“之所謂報備零逾期，是為了讓投資者更安心，實際上出現的逾期都已經用風險備付金填補。換個方向思考，投資者拿回本金，不存在本金損失，在我們平台看來，這就是零壞賬。”

而一位已上市互金公司CEO則透露，北京有一家線上線下均有資金端的平台，表面上零逾期，內里已經壞賬囤積，早已超過10%。

傳統金融與互金如何“分食”

互金中概股之所以能做大，離不開傳統金融機構流動性過剩和“資產荒”。客觀上，在理財端個人資金波動較大的情況下，銀行信託為主的資金不僅提供了“安全墊”，還極大地幫互金公司降低了資金成本。反過來，小微貸款和下沉的個人信貸服務過於瑣碎，銀行和信託也樂得將風控的細枝末節交給平台去打理，解決閑置資金的同時創收一筆。

2019年第一季度，小贏科技撮合借款業務總量中就可佐證前述雙方的合作模式。小贏科技機構資金佔比已達到11.5％，截至4月30日，已獲金融機構助貸等相關業務新增正式授信人民幣108億元。其中4月份，小贏科技新增機構資金業務在整體新增撮合借款業務的佔比為25％，另外，預計到今年三季度末，累計新增正式授信將達到263億元。

趣店披露，截至一季度末，趣店與持牌金融機構合作資金餘額從2018年末的190億元增長至246億元。流量合作方面，趣店將其稱為開放平台策略，從2018年第三季度開始，分別向金融科技平台流量分發以及服務持牌金融機構的交易分發。一季度，通過向100多家金融機構分發250多萬用戶流量，其實現收入1.59億元。

樂信披露，一季度通過為各類金融機構服務而獲得的金融科技收入達到9.11億，一個季度就接近去年全年的一半，同比增長高達342%。目前，樂信的金融合作夥伴數量已超過100家，一季度樂信平台上超過70%的新增借款來自金融機構。

同樣，曾是中國最符合P2P“個人資金對個人資產”定義的拍拍貸也變了身。財報显示，拍拍貸通過機構資金合作夥伴促成的借款金額佔總撮合額的比例，從2018年第四季度的20.4%上升至2019年第一季度的30.9%，佔比突破三成並仍在快速增長中。

一位主營房地產信託的人士對21世紀經濟報道表示，目前信託公司對這幾家美股上市公司都比較關注，他們雖然還沒做消費金融信託，但也打算搭建系統和團隊參與其中。

而且，保險公司也要分一杯羹。比如據眾安保險（6060.HK）的2018年年報，其與小贏科技、趣店、樂信等互聯網金融平台展開了合作，當年消費金融保費收入為35.20億元，此項收入佔比由2017年的17%上升至了2018年的31%。

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上市互金平台兩極分化 誰與金主度“蜜月”誰被冷落

風起於青萍之末，止於草莽之間。

第三方支付，崛起於灰色地帶，卻成長為中國的“新四大發明”之一，與高鐵、共享單車、電商模式並列成為世界經濟榜樣。

從1999年3月第一家支付機構設立到2019年，適逢發展20周年，第三方支付行業來到了又一個轉折點，A股也終於迎來了第一家獨立第三方支付機構。在此，我們以行業和公司的視角觀察這個行業，數據會告訴我們行業及公司的真實狀況。

第三方支付行業發展透視

據中國支付清算協會公布的數據，第三方支付機構的交易金額和交易筆數均穩步增長，增速於2014年達到最高，隨後逐步降低，到2017年增速保持穩定(參見圖1)，說明行業成熟度在不斷提高，市場穩定增長。

值得注意的是，交易筆數增速長期高於交易金額增速，第三方支付的筆均交易金額逐漸降低(參見圖2)，行業的整體交易呈小額碎片化發展。這與整個行業狀況相符，二維碼支付的出現打通了線上與線下的鏈接，移動支付滲透進各行各業。

備付金規模一定程度上反應了第三方支付行業的整體發展情況。通過中國人民銀行有關規定和公布的相關數據，我們大概推算出行業的整體備付金情況。2018年，備付金規模穩步提升，2018年12月最多達到16299.8億(參見圖3)。隨着“斷直連”的落地和行業整頓，以及支付寶、財付通兩大巨頭在產品上的調整等原因，備付金規模逐漸縮減。

代表性上市公司財務數據

雖然行業已經發展了20年，但目前已經上市的獨立第三方支付機構僅有匯付天下及拉卡拉，其它支付公司則通過被收購、合併等方式完成了間接上市。通過獨立報表及合併報表，我們選取數據可得的幾家支付機構進行分析，窺一斑而知全豹(參見圖4)。

第一，交易規模直接影響了支付機構的大小，代表市場佔有率。拉卡拉是收單業務中的典型代表，藉助過去幾年移動支付快速發展的機遇，大量推廣POS、聚合等相關產品，實現了交易規模的快速增長(參見圖4)。同時，線下收單市場仍然具有廣闊空間，商戶數量和服務行業的深度等因素構成了競爭壁壘。

與拉卡拉不同，匯付天下與聯動優勢是典型的互聯網支付機構，兩者都主要服務企業，在B端支付市場發力。過去兩年，兩者都保持了和行業同等水平的增速。

從匯付天下的支付交易結構來看，移動支付佔比逐漸增加，並占絕對地位，互聯網支付業務規模佔比不斷下降，跨境支付業務高速增長(參見圖5)。需要注意的是，雖然目前跨境支付業務規模較小，但發展前景廣闊，是支付機構轉型的新賽道。

第二，營業收入情況。目前，支付機構的營業收入仍主要為交易手續費，交易規模直接決定了其營收情況。從營業收入看，拉卡拉依靠線下收單市場，營收方面領先於其他公司(參見圖6)，除拉卡拉之外的其它支付機構競逐B端企業支付的市場。在C端流量市場逐漸飽和的市場環境下，支付機構都把轉型B端作為自身新的業務增長點，但企業支付服務定製化程度高、可複製性低，轉型成效較慢。所以可以預見，行業整體增速將逐漸降低。

從營收結構上看，金融科技作為支付公司轉型的一條賽道，營收貢獻較小，短時間內無法成為主要收入來源。移動支付服務貢獻80%以上營業收入，互聯網支付與POS服務貢獻度逐漸降低，跨境支付作為新興支付行業，潛力巨大，有望貢獻主要收入(參見圖7)。

從平均服務費率看，跨境支付參與者增多導致行業費率下降，但仍然高於其他支付服務費率(參見圖8)。而斷直連、備付金全額上繳等政策使行業平均成本上升，進而導致費率上升。預計未來跨境支付的費率將進一步下降，其他支付服務費率保持平穩不變或較小上升趨勢。

第三，主要成本情況。目前各公司主要成本為服務商分潤、通道費(即銀聯、銀行的手續費)、銷售費用等。主要成本的增速高於營收的增速，一方面是政策導致支付機構不再能夠與銀行談判費率，另一方面市場增長有限，存量爭奪越發激烈導致成本上升(參見圖9)。

第四，凈利潤情況。凈利潤反映了一個支付機構的盈利能力情況，決定了一個獨立支付機構能否在激烈的競爭中生存下來。從凈利潤情況看，各支付機構基本於2015年實現了盈虧平衡、2016年盈利。但凈利潤增速都在逐漸降低，一方面增量市場較小，營收增速有限，而存量市場的競爭使成本也在增加，行業平均的凈利潤增速將進一步下滑(參見圖10)。

熱點事件回顧與點評

1、斷直連與備付金全額上繳

幾經波折，“斷直連”終於落地，業內將其視作第三方支付一個時代的終結。其實，也更是一個開始，雙側斷直連的實施、備付金管理政策的制定……行業的健康發展離不開監管的指導，脫離了“躺着賺錢”的時代，支付機構在創新商業模式、服務經濟的道路上，尚有很長的路要走。

2、WorldFirst撤回支付牌照申請

外資支付機構真正入境尚有一步之遙，在“走出去”上，銀聯、支付寶、財付通已經先行一步，其它如蘇寧支付、連連支付等支付機構也在積極布局跨境業務，但在“引進來”上，有更多的機遇值得我們期待。

3、“兩會”中的支付話題

將“支付機構的監管”提升為法律層級再一次被提起。相比於第三方支付對於經濟、社會、生活的影響，局限於部門規章的“《非金融機構支付服務管理辦法》(2號令)”已經遠不能滿足行業的監管需求。立法也是行業發展之根本，發展快速的第三方支付已經部分突破了“2號令”的範圍，立法既是行業發展需求，也是監管需求。

4、315曝光“隔空盜刷”

支付行業的發展是在“安全”與“便捷”不斷鬥爭中發展起來的，二者螺旋上升，互相促進。“315”的曝光對於整個支付行業具有警示意義，因為支付是涉及到每一個人的，支付機構在追求極致的用戶體驗時，更要把握好安全與便捷的平衡。

5、中國人民銀行發布《關於進一步加強支付結算管理防範電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》(以下簡稱85號文)

85號文是對261號文的進一步補充和加強，並在賬戶管理、特約商戶、終端管理等方面提出更加具體的管理措施。越發明確的監管細則劍指套現、違規提供支付通道等“支付黑產”，部分支付機構長期助漲黑產、盜刷等違法行為的現象將得到有效的遏止。

6、拉卡拉成功過會，成為第三方支付A股第一股

拉卡拉為上市所做的努力，值得每一個想要上市的支付機構所借鑒。個案的成功並不能帶來整體的飛躍，第三方支付機構“上市潮”也只是一個美好的夢想。

7、國家外匯管理局發布《支付機構外匯業務管理辦法》(匯發〔2019〕13號)

預想中的“跨境外匯支付業務牌照”並沒有如約而至，但結果卻又超出預期，《通知》更像是“核准制”向“註冊制”的轉變，可以預見，未來會有更多的支付機構在跨境支付的賽道上競爭。

8、支付寶發布“蜻蜓2代”，刷臉支付持續升溫

對於支付機構來講，這是巨頭間的競爭，與“其它支付機構”無關。對於用戶來講，我們需要了解刷臉支付是否更便捷?是否更安全?(交易、個人信息等)這決定了用戶是否選擇它。

如果說金融是經濟的血液，那麼支付是金融的基石，承載着金融最基本的功能。第三方支付作為支付體系中重要的參與者，影響着經濟、社會、生活等各個方面的發展，第三方支付行業的追蹤研究也將幫助我們更好的深入了解經濟、消費的變化趨勢。

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