分類: 當鋪金融

摘要 【中國銀河國際連發兩份“賣出”評級報告 分別為格力電器和國軒高科】中國銀河國際在不足半個月的時間里，連發兩份研報將格力電器、國軒高科的評級調至“沽出(SELL)”。據中國銀河國際給出的釋義，給予“沽出”評級的公司，其股價12個月內將下跌20%以上。（證券日報）

近日，券商個股評級多空分歧愈演愈烈，“賣出”評級也密集出現。

中國銀河國際在不足半個月的時間里，連發兩份研報將格力電器、國軒高科的評級調至“沽出(SELL)”。據中國銀河國際給出的釋義，給予“沽出”評級的公司，其股價12個月內將下跌20%以上。

5月6日，中國銀河國際發出一篇關於格力電器的研報，給予“沽出(SELL)”評級，目標價44元/股，以目前股價測算還有21%的下跌空間。截至5月7日收盤，格力電器的股價為53.42元，今年以來的漲幅為52.24%。

從格力電器的財務數據來看，其主營業績穩健，現金流狀況良好。其中，2018年格力電器實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%，實現歸屬母公司的凈利潤262.03億元，同比增長16.97%；2019年一季度實現營業收入405.48億元，同比增長2.49%；實現歸母凈利潤56.72億元，同比增長1.62%，扣非歸母凈利潤51.13億元，同比增長22.16%。

中國銀河國際研究認為：“一季度收入增長放緩是由於格力電器高渠道庫存水平和季節性因素造成。同時，隨着格力電器投資於新產品的開發和多元化收入組合，銷售和研發費用將增加，並對凈利潤構成壓力。”

中國銀河國際研報表示，從歷史分紅上看，格力電器一直維持約70%的派息率。儘管公司今年現金儲備高達約1130億元，但公司仍將派息率降至約50%，這反映公司為併購活動保留現金。

在格力電器估值方面，中國銀河國際也表示其估值偏高，其認為“由於此前珠海市國資委擬出售公司15%股權消息的影響，公司估值仍處於歷史高位，但最終買家仍不明確。 格力電器的高渠道庫存、較慢的每股盈利增長和歷史高位估值，都使我們對該股份持謹慎態度。”

與中國銀河國際不同的是，內地券商的態度截然相反。近一個月，15家券商發布34篇研報推薦“買入”格力電器，華泰證券給予格力電器最高目標價80.96元/股，東北證券給予其最低目標價也有67元/股。同時，華創證券發出2篇研報給予其“強烈推薦”評級，東莞證券調高至“推薦”評級。其中，華創證券給出的推薦邏輯是，“格力電器作為空調行業絕對龍頭，盈利能力平穩上升，混改有望優化治理，多元化戰略穩步推進，為未來持續穩定發展提供有力支撐。”東莞證券的推薦邏輯則是，“格力電器目前估值較對標公司差距明顯，股權轉讓具有治理結構改善預期， 市場會給予相應估值抬升預期。”

這並不是中國銀河國際近期給出的第一份唱空研報，就在4月29日，中國銀河國際也針對國軒高科給出一份“沽出(SELL)”評級報告。

中國銀河國際給予國軒高科的目標價為11元/股，並表示，“國軒高科作為一個較小的公司，在未來與國內領先企業以及國外對手的競爭中，生存的難度應該更大。盈利增長復蘇前景不佳，將使其股價在2019年面臨壓力。”不過，近一個月，浙商證券、國信證券均給予國軒高科“買入”評級，平安證券給予其“強烈推薦”評級，中銀國際給予其“增持”評級。

上述給出“賣出”評級的中國銀河國際金融控股有限公司，是中國銀河證券股份有限公司於中國香港第一家設立的全資海外子公司，2011年2月份於香港註冊成立，主要開展海外業務。與國內機構相比，外資券商或者內資券商的海外子公司發布A股賣出評級研報數量更多。一位券商分析師對記者表示：“國內機構確實很少發看空的報告。考慮到券商所服務的客戶群體類別不同， 目前市場上的 ‘賣出’評級多以外資機構發布為主。”

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（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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中國銀河國際連發兩份“賣出”評級報告 分別為格力電器和國軒高科

摘要 【茅台蒸發1000億 上交所深夜發監管函！8萬股民無眠：大股東也來“搶錢”？】A股第一高價股貴州茅台最近不平靜。先是母公司成立一個營銷公司，本來是集團層面被認為是一件大喜事，沒曾想，卻在A股引發股民質疑和抗議，甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌以及其他機構投資者也在密切關注。而市場表現方面。貴州茅台的市值近兩個交易日也蒸發了千億市值。5月7日深夜，貴州茅台收到了上交的監管工作函。（中國基金報）

A股第一高價股貴州茅台最近不平靜。

先是母公司成立一個營銷公司，本來是集團層面被認為是一件大喜事，沒曾想，卻在A股引發股民質疑和抗議，甚至有小散打電話給公司以及上交所投訴，私募大佬但斌以及其他機構投資者也在密切關注。

而市場表現方面。貴州茅台的市值近兩個交易日也蒸發了千億市值。

5月7日深夜，貴州茅台收到了上交的監管工作函。

貴州茅台收上海證券交易所監管工作函

5月7日深夜，貴州茅台披露了上交所發出的監管工作函。總共有四大要點。

具體內容有：

我部注意到，近日有多篇媒體報道公司控股股東中國貴州茅台酒廠(集團)有限責任公司(以下簡稱集團或控股股東)成立營銷公司一事，投資者對此也比較關注。根據本所《股票上市規則》第17.1條的規定，現就有關事項要求如下。

一、投資者關注，控股股東成立營銷公司並全資控股情況下，是否擬全盤直銷經營上市公司的茅台酒配額，是否可能形成金額較大的關聯交易。就此，請公司控股股東說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業活動及具體經營模式、是否有經營上市公司茅台酒的計劃。

二、請公司控股股東說明是否已就茅台酒銷售有關事項與上市公司進行溝通洽談，是否已形成相應方案計劃。如是，請說明具體安排。

三、公司定期報告显示，公司營銷網絡布局正經歷調整，經銷商數量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設的具體規劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調整”之間的關係；並區分集團營銷渠道、公司自身直銷渠道和經銷商渠道等，說明未來年度內公司對茅台酒各類銷售渠道投放的計劃。

四、請公司說明與集團營銷公司之間是否可能新增關聯交易，以及需相應履行的決策程序和信息披露義務。如是，請進一步披露交易類型、預計交易量、交易金額、定價原則和依據、與第三方客戶之間交易定價的差異(如有)及原因，並審慎評估新增關聯交易對上市公司經營與業績的影響。

請你公司控股股東及公司董事會儘快核實前述事項，及時對外披露，並做好對投資者的溝通解釋工作，維護上市公司生產經營的獨立性，保護公司和全體股東的合法利益。請公司收到本工作函后，即予以披露。

事件起因：茅台集團營銷公司揭牌

再來簡單跟大家解釋一下，我們股民平常說的茅台，是指A股上市的茅台股份公司，它的母公司叫茅台集團，持股佔比近62%。

五一小長假后的第一個工作日，貴州茅台集團營銷有限公司揭牌成立。

資料显示，貴州茅台集團營銷有限公司是茅台集團的全資子公司，新設立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，構建順應發展要求的營銷體系。

也就是說，新成立的子公司和上市公司貴州茅台之間沒有直接關係。

那麼這家營銷公司是來幹嘛的？按照官方宣布的，新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場”，與社會渠道實現錯位發展，與原有營銷體系互為補充。據悉，下一步，茅台集團營銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作。

茅台集團董事長、貴州茅台董事長李保芳日前已明確表態稱，今年茅台酒重點是擴大直銷渠道，推進營銷扁平化，以減少中間環節，平衡利益，平衡終端價格。除了擴大各省直銷往外，與大型商超合作等。

為了讓茅台酒渠道更加透明以及減少“尋租”現象，從2018年下半年起，截至今年一季度末，茅台自身已“削掉”了476家茅台酒經銷商。這空出來的茅台酒配額，又將何去何從？一酒難求下的茅台酒，無論配額如何分配，與之而來的是巨大利益蛋糕要重新進行劃分。

8萬投資者有點“不爽”

茅台集團成立營銷公司，立馬讓A股貴州茅台的投資者“炸鍋”了。

為什麼呢？有投資者擔憂，這會帶來集團與上市公司之間巨額的關聯交易問題，進而產生上市公司治理結構難題。

而貴州茅台旗下已經有一家銷售公司，即貴州茅台酒銷售公司。該公司由貴州茅台95%控股，負責茅台全國自營系統下的33家自營公司。

有不少質疑聲稱，茅台集團這一舉動實際上是通過另立營銷子公司來和上市公司貴州茅台爭奪利益，將一部分本該預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面。

對於中小投資者來說，貴州茅台未來近兩萬噸增量中，渠道價差利潤的消失，直接損害的是投資者的利益。

招商證券楊勇勝團隊分析，貴州茅台渠道整頓仍在進行，一季度對應飛天茅台酒經銷商減少39家，結合2018年年報，飛天茅台經銷商合計取消476家，預計對應額度5000噸以上。從目前掌握的數據來看，利潤確實不小。

而國際投行博恩斯坦(Bernstein)將貴州茅台目標價從1089元降至916元，相當於打了85折，將上市公司評級從“跑贏大盤”下調至於“符合市場表現”。理由是，母集團的新銷售公司可能損害其收入和公司治理。

投資者紛紛質疑茅台集團

網上有不少投資者發帖質疑。

微博認證帳號“大道平淡平安”認為，上市公司和大股東的關聯交易是現代企業治理是否規範的重要觀察窗口，而減少和消除關聯交易也是證券法規一直都在努力的方向，如果存在關聯交易也必須披露交易信息。此次貴州茅台集團設立營銷公司，如果是幫助上市公司銷售產品，必然會構成關聯交易，並極有可能損害上市公司利益，這需要在股東大會讓流通股東進行表決，除非貴州茅台將流通股全部回購或者集團要約收購，否則，茅台集團的如意算盤打不成

2012-2014年，茅台酒滯銷，市場價和出廠價一度出現倒掛，很多經銷商也日子難熬，如果放在當時，茅台集團提出幫助上市公司銷售產品，想必股東們不會反對。不過今時今日，茅台酒暢行無阻，買的買不到，集團來幫着賣酒，大家自然是不會同意的。

私募大佬但斌也發了多條微博討論此事：作為茅台的長期投資者，像其他茅台的投資者一樣，非常熱愛茅台，希望出現共贏的局面。茅台集團成立營銷公司，對茅台酒提價不會有任何影響，在茅台酒供不應求的情況下持續提價，肯定是國家贏、企業贏、員工贏、股東贏的共贏局面，這個不會有任何影響。受影響的是收回的酒本屬於股份公司的利益，由於由新成立的公司負責銷售，這部分的利益會受影響……茅台作為中國A股的龍頭藍籌企業，應該在企業治理、規範運作方面，成為標桿企業，起榜樣帶頭作用，而不是相反。其實有很多辦法可以做到雙贏

微博網友@馬喆Ma_zhe評論稱：茅台集團設立營銷公司的事情，大股東醞釀應該不是一天两天了。股價漲到1000還是1500其實對大股東國資方意義不大，大股東不可能賣太多股票。但高分紅和集團設立營銷公司就不同了，可以每年都拿到實實在在的錢，畢竟貴州省太缺錢了。所以大股東的動機是可以理解的。但這個事按不同的規則，解釋完全不同。在成熟市場國家，這事是很嚴重的。大股東和上市公司是相互獨立的，當然我們的公司法也是這樣描述的。茅台集團的行為說重了，是不合法的利益輸送。

微博網友@葫蘆mn認為，營銷公司要管“自營渠道建設”，要管“團購”、“商超”。也就是說股份公司的自營要劃到集團營銷，股份公司的團購(也就是原來的1499批條)要劃到集團營銷，股份公司招標的商超要劃到集團營銷。這樣，股份公司的所有茅台賣969的出廠價就行了，其他都歸集團營銷公司。這樣茅台的利潤勢必大幅下跌。即使提高出廠價保住公司利潤小幅增長，茅台股票的長期價值必將大打折扣。

已有散戶給上交所投訴

一位名為“茅台900元真不算高”的微博用戶甚至致電茅台股份公司質問，還向實名向上交所公眾熱線發送了投訴信。

他三問貴州茅台：誰都知道茅台酒是當前的緊俏貨，誰有貨源誰賺錢！貴州茅台酒股份有限公司堂堂一個萬億市值的上市公司，為什麼不能自己賣酒，而是用自己的銷售子公司？貴州茅台酒股份有限公司下屬的茅台酒銷售有限公司作為招標主體，公開向全國商超招標直銷600噸茅台酒，請問哪一家商超不拚個頭破血流才能拿到經銷權？是否涉嫌利益輸送？茅台集團今年準備實現營收千億的目標，我們作為股份公司的小股東是欣賞和支持的，但是股份公司的利潤難道就不算集團的利潤嗎？

對此，貴州茅台股份公司董秘樊寧屏表示：‘’如果交易金額超過董事會可以決定的金額，那就會召開臨時股東大會，大股東會迴避，我們會按照規則來。‘’

最新進展是這位投資人給上交所打了電話，答覆如下：‘’投訴郵件昨天收到了，已轉交監管部門，他們會跟上市公司聯繫，最終會統一回復的口徑，用郵件回復你，但時間不確定‘’；

貴州茅台市值两天蒸發超1000億

5月7日，貴州茅台股價再度下挫，跌破900元大關，收於890元。4月30日，貴州茅台的收盤價高達974元。短短兩個交易日，總市值蒸發了1055億元！

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（文章來源：中國基金報）

(責任編輯：DF512)

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摘要 【中證報頭版：政策穩舵經濟築底 助力上市企業業績改善】4月多項經濟數據將於近日陸續發布，下一步經濟走勢受到廣泛關注。接受中國證券報記者採訪的多位專家表示，4月部分經濟數據或出現回調，但經濟企穩趨勢已確立，內生動能在回升，預期將助力A股企業利潤回升。宏觀政策仍會持續發力穩增長，同時加強預調微調。二季度GDP增速預計與一季度持平。（中國證券報）

4月多項經濟數據將於近日陸續發布，下一步經濟走勢受到廣泛關注。接受中國證券報記者採訪的多位專家表示，4月部分經濟數據或出現回調，但經濟企穩趨勢已確立，內生動能在回升，預期將助力A股企業利潤回升。宏觀政策仍會持續發力穩增長，同時加強預調微調。二季度GDP增速預計與一季度持平。

內需拉動經濟穩中回升

“目前來看，一季度經濟企穩，二季度基建投資回升繼續拉動經濟改善的趨勢已經確立。”摩根士丹利華鑫首席經濟學家章俊表示，同時，房地產投資和居民消費增長好於預期，內需將成為中國經濟在二季度穩中回升的主要推動力。

摩根大通董事總經理、亞太地區副主席李晶認為，一季度宏觀數據上行主要是出口復蘇、財政支持、信貸回升導致的。未來宏觀政策還會繼續支持經濟增長，預計未來兩個季度經濟都將繼續保持穩健增長。

新時代證券首席經濟學家潘向東認為，3月強勁經濟數據受春節錯位影響很大，預計4月數據回歸常態，工業生產、出口、社融等數據會較3月有所回落。

在潘向東看來，4月較大概率延續回升態勢的是基建和物價。一是基建投資增速有望加速回升。天氣轉暖，基建項目加快開工，同時，1-3月投向基建的財政支出增速較去年年底加快，財政支出的影響可能在二季度體現。二是通脹預計小幅上升。一方面，預計4月蔬菜價格同比增速與3月基本持平，水果價格同比增速較3月小幅上升，豬肉價格同比增速大幅上升，CPI同比增速或小幅回升；另一方面，4月PPI環比增速可能不會明顯回升甚至可能會回落，但由於低基數影響，預計4月PPI同比繼續回升。

根據中國證券報記者的不完全統計，機構、學界對二季度GDP增速的普遍預測在6.4%左右，預計走高的數據為固定資產投資增速和CPI漲幅，普遍預計通脹小幅上升但不會超過3%，仍保持溫和水平。

加強預調微調

“經濟企穩得益於逆周期調節。”潘向東認為，融資環境較去年有所修復，基建投資增速有所上升，房地產投資增速好於市場預期。

海通證券研究所策略首席分析師荀玉根認為，社融、PMI等領先指標率先企穩，主要得益於年初以來較為寬鬆的政策環境，預計貨幣、財政等宏觀政策在力度上將加強預調微調。

章俊認為，穩增長政策層面不會有明顯變化。比如，二季度地方債發行速度不會明顯放緩，同時貨幣政策層面可能會有定向中期借貸便利和置換性降准來進一步打通和疏導貨幣政策傳導機制。

具體而言，貨幣政策方面，李晶預計，中國人民銀行在年內將延續逆周期調節並加強微調。預計在當前各項政策繼續推進的環境下，近期貨幣政策不會有很大變化。

“財政政策對經濟的支持超出了貨幣政策。”李晶表示，特別是減稅對推動經濟發展會起到更大的作用。今年減稅降費將有助於改善企業營商環境和盈利能力，利於恢復投資和消費信心。同時，有助於中國企業在全球的公平競爭。“現在消費提供了超過70%的經濟增長動力，減稅降費可以幫居民提高可支配收入，讓居民更有信心去消費。”

助力A股企業利潤回升

“一般來說，基本面指標可以分為領先、同步、滯后三類。”荀玉根表示，目前基本面的領先指標如社融、PMI等已經企穩，但是同步指標如出口、企業利潤等仍然較弱。目前來看，同步指標如工業增加值、工業企業利潤、A股凈利潤增速企穩還需時間。

潘向東認為，一季度大量資金投入，企業融資環境最困難的時候已經過去，天氣轉暖，基建開工也在加快，這些將推動基本面繼續改善。經濟能否持續企穩，關鍵在於未來基建投資、減稅能否帶動企業投資增速上升。長期來看，我國經濟增長依賴改革帶來的資源配置效率提升，供給側結構性改革也將影響經濟內生動能的形成。

從股市來看，荀玉根指出，根據歷史經驗，2005年、2008年、2012年牛市啟動前均伴隨至少三項領先指標率先企穩，而經濟領先指標企穩和同步指標企穩之間存在5-9個月時滯。這次五大領先指標中四個已在2019年1月前後見底企穩，預計業績見底或將在三季度。目前政策微調下，市場暫時難以進入牛市第二階段的基本面接力。拉長時間看，牛市的長期邏輯沒變，中國經濟轉型和產業結構升級將推動企業利潤最終見底回升，資產配置也會更偏向A股。

李晶表示，未來幾年有三大動力為中國經濟不斷增長提供潛力和動力。一是科技創新，中國互聯網領域三大支柱業務模式——廣告、遊戲和电子商務逐步成熟。未來5-10年，中國互聯網公司將運用世界級的人工智能研發能力影響世界經濟體系。二是5G的發展將在2020-2030年間顯著帶動中國GDP增長，智能汽車、無人駕駛、智慧城市、物聯網、工業自動化、雲計算等領域將直接受益。三是醫療健康、生物技術帶來的消費和服務升級。隨着家庭收入提高、人口老齡化壓力加大，中國醫療健康支出增長將繼續超過GDP增長，繼而為生物技術創新、生物技術研究和製造、創新葯研發等領域帶來更多機會。

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（文章來源：中國證券報）

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中證報頭版：政策穩舵經濟築底 助力上市企業業績改善

摘要 【行情】美股重挫外溢，日本日經225指數低開1.4%，東證指數低開1.2%。韓國首爾綜指低開1.2%。截止發稿，日經225指數跌1.46%，韓國首爾綜指跌0.41%。

　　美股重挫外溢，日本日經225指數低開1.4%，東證指數低開1.2%。韓國首爾綜指低開1.2%。截止收盤，日經225指數跌1.46%，韓國首爾綜指跌0.41%。

美東時間周二，對全球經濟增長前景的擔憂令市場承壓，歐美股市全線收跌。道指跌超470點，失守26000點大關，創4個月以來最大單日跌幅；納指跌近2%，跌破8000點整數關口；標普500指數跌1.65%。熱門中概股普遍大跌，大型科技股集體下挫。此外，衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數(VIX)盤中一度暴漲超40%。金價小幅收漲，連續第三個交易日走高。美油收跌1.4%，創一個多月收盤新低。

外盤縱覽

美股大型科技股集體下跌，尾盤普遍拉漲縮窄跌幅。特斯拉跌超3%，蘋果收跌2.7%，其盤中一度跌超3%；奈飛、Facebook、微軟均跌超2%，亞馬遜跌1.51%；芯片類股集體下跌，中芯國際、西部數據、美光科技跌超4%，英偉達、高通、恩智浦跌超3%。

熱門中概股集體大跌，老虎證券跌超13%，趣頭條跌超8%，陌陌、網易跌超6%，京東、優信跌超5%，微博跌超4%，阿里巴巴、新浪跌超3%，百度跌1.44%，蔚來跌0.82%。

盤面上看，銀行股跌幅居前。英國股市在星期二走低，其中產油設備和分銷、林業和造紙和建築和材料等下跌的板塊帶領股指走低。德國股市在星期二走低，其中基礎資源、化工製品和科技等下跌的板塊帶領股指走低。

金拓(Kitco)的高級技術分析師吉姆-維克奧弗(Jim Wyckoff)表示，“黃金和白銀市場多頭一直都感到失望，原因是他們看好的這些避險金屬並未迎來更多的需求，這是因為地緣政治不確定性加深。但與此同時，有報道稱在地緣政治緊張的形勢之下，身為主要黃金消費國的印度的黃金需求預計將會大幅上升，尤其是由於現在正是黃金的季節性需求表現強勁的時期。”

目前，投資者還在關注美國對伊朗加大制裁的情況，這令中東局勢再度緊張化。同時委內瑞拉動蕩局勢也在進一步拖累當地的原油供應。財富管理公司SIA Wealth Management的首席市場策略師Colin Cieszynski表示，“原油價格仍繼續保持震蕩走勢，投資者正在關注市場需求將會下降的風險，而中東地區的緊張形勢則可能會對原油供應造成負面影響。”

隔夜要聞

Lyft盤后公布最新財報显示該公司營收好於市場預期、且二季度營收指引高於市場預期，該公司盤后股價一度漲超6%。

中國4月外匯儲備為30949.5億美元，環比減少38億美元，外匯儲備結束5連升。中國4月黃金儲備為6110萬盎司，環比增加48萬盎司，為連續五個月增持。4月末黃金儲備報783.49億美元，3月末為785.25億美元。

評論精華

安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian近日表示，美聯儲對市場缺乏“sense”，因為很明顯，美聯儲並不希望在會議或講話中引起市場的波動。然而事實上，市場因鮑威爾講話而出現的劇烈波動，表明了美聯儲需要對市場的技術性有更好的理解，或者說需要對市場有“感覺(feel)”。

在美國，低收入四口之家平均每人每餐有1.44美元補助，這隻能在麥當勞買一個最便宜的1美元漢堡(裏面只夾了一層薄薄的雞排那種)，或者Costco出售的1.5美元的大熱狗套餐，但現在，他們似乎連買這些廉價食品的機會都沒了。

熱點聚焦

近日，據21Tech援引知情人士消息，1989年正式進入中國市場的全球大型數據庫軟件公司——甲骨文股份有限公司也計劃關閉中國區研發中心，涉及約1600人。據悉，甲骨文在中國有14家分公司、5個研發中心，約近5000員工。

近日，一年一度的SAP藍寶石用戶大會在美國奧蘭多舉辦。至今年，該大會已經舉辦了30屆，來自全球90多個國家和地區、超過2萬名嘉賓參與了此次活動。今年大會的關鍵詞是體驗經濟。

各界聲音

本周三(5月8日)新西蘭聯儲將召開貨幣政策會議，並將於當日的北京時間10點公布貨幣政策聲明。此次會議將會公布官方現金利率(OCR)決議、貨幣政策聲明，會後還將有新西蘭聯儲主席Orr的新聞發布會。目前，市場對新西蘭聯儲的降息預期正逐步強化，並預期年內將有2次降息，特別是在上周新西蘭公布了令人失望的勞動力市場數據之後。而上一次新西蘭聯儲的降息是發生在2016年11月。

澳洲聯儲周二果斷維持利率在1.5%低位，這已經是第30次沒有採取調息政策。自2016年9月上任以來，聯儲主席洛威一直將將澳元利率維持在1.5%。澳洲聯儲聲明稱就業市場仍然保持強勁，降低失業率是加速通脹的必要條件。

（文章來源：東方財富證券研究所）

(責任編輯：DF070)

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美股重挫外溢 日本日經225指數跌1.46%

摘要 【上海又一知名私募“失聯”！曾經明星合伙人雲集 而今深陷兌付危機】“眼見他起高樓，眼見他樓塌了！”滬上名噪一時的PE機構——永柏資本控股集團有限公司正深陷兌付危機。（券商中國）

　　上海又一知名私募“失聯”！曾經明星合伙人雲集，而今深陷兌付危機，官網最新聲明貌似聲而不明

“眼見他起高樓，眼見他樓塌了！”滬上名噪一時的PE機構——永柏資本控股集團有限公司(下稱“永柏資本”)正深陷兌付危機。

儘管“立夏”時節已過，“資本寒冬”的影響仍揮之不去。因購買的私募基金產品到期未能償付，幾十號投資者已將詳細情況提交給上海市經偵總隊。

據此前永柏方面3月29日在總部辦公地張貼的告示显示，“接到監管部門通知，暫時不能營業，待資產處置小組、集團與監管部門協調好后，儘快於本周恢復營業。”

距離上述公告發布已經過去一個多月，券商中國記者趕赴位於五牛控股大廈21樓的永柏資本上海總部，早已人去樓空。記者嘗試聯繫永柏資本的相關負責人，但始終沒有聯繫上。

近期，永柏資本再度在官網發布聲明，部分媒體發布或轉載了有關我司的不實報道，相關內容有所偏頗，信息出處存疑。

　　實地走訪，人去樓空

5月6日下午，券商中國記者趕到永柏資本總部辦公地——靜安區五牛控股大廈，大樓前台人員起初以不存在這家公司回絕走訪，后在大樓安保人員的陪同下，記者前往21樓永柏資本的辦公地，看到大門緊閉，未見一位工作人員。安保人員稱，自己來這工作一個多月，從未見到這家公司開門營業過。

然而，永柏資本的官網赫然显示，永柏資本在企業天地大廈的租約於2019年3月15日到期，公司新職場已搬遷至上海市靜安區江場路五牛控股大廈2103A室，並附上電話、傳真等信息。記者撥通官網的電話得知，該號碼已為空號。記者從大廈物業人士處獲悉，這幾天陸續有投資者找到辦公地，不過最終所獲無幾。

永柏方面還曾在大門粘貼通知稱，“由於相關單位要求，客戶接待處暫時無法開門營業，新的接待處辦公地點正在積極落實，可以使用后立即通知各位投資者。投資者有任何疑問可發至客服郵箱(hexc2019@126.com)。工作人員搜集整理。”

然而記者在現場發現，上述通知全都不見蹤影。

　　短錢長投，基金“爆雷”

記者查閱中基協官網，永柏資本麾下有2家私募基金管理人，分別從事證券投資類私募和股權投資類私募，名為“上海永柏聯投”和“湖北永柏聯投”。前者成立於2015年，註冊資本1億元，後者成立於2017年6月，註冊資本4000萬。

永柏旗下還有一家2014年成立的第三方財富平台——紅歆財富，據投資者透露，這是永柏產品向外推廣和銷售的主要渠道，總部位於上海國金中心，也曾風光一時。啟信寶數據显示，直至今年5月，該公司仍在不停發布招聘信息，招募最多的工作人員為PE/VC投資顧問以及銷售人員。

有媒體報道稱，2018年8月開始，永柏資本旗下產品陸續出現不能贖回的情況，涉及地產私募股權基金、票據、美元債權等。截至目前，累計未兌付金額接近66億元，包括31億的地產類私募股權基金、20億的其他股權類產品、12億的票據和2.7億的美元債權。

不過，永柏資本對上述違約情況在官網上予以否認。永柏資本方面稱，報道部分信息有所偏頗，有關金額、內容、人員信息及引述話題與事實有諸多不符，公司自成立以來，一直合法經營、且恪守法律底線。不過，對於產品延期兌付等細節問題，永柏方面未做說明。

據公開資料，以地產項目永柏睿信1期為例。該產品募集金額3.2億，宣稱有6個備投項目，但最終只落實了4個。官方簡報稱，永柏睿信的2、3、5、6期、浙永睿豐1-4期和浙江睿信1期的實際投資標的均為“上海亞都國際商務樓及重慶塔項目”，算上前面所講的永柏睿信1期，其募資總額達到31億，但可標的資產的總投入價值僅為11.5億，也就是說，其中有19.5億的資金“不翼而飛”。

記者從一位永柏資本離職員工處獲悉，“永柏資本這家主體公司投資標的都還挺優質，也沒出現什麼風險。問題出在了第三方平台紅歆財富，他們發的很多產品和投資人還簽了擔保協議，償還不上，投資人就找到母公司要求兌付。我也是在去年底發現子公司出了很大的風險問題，才從公司離職的。”

上述說辭從公開資料中得到了證實。投資者購買的私募產品中，存在很多短期產品，從3個月到1年時間，然而地產項目或者股權項目的投資周期都很長，回款也慢，短線的資金用於長期投資顯然存在巨大的流動性風險。

業內人士認為，這種短錢長投的操作，一旦東窗事發，信用崩塌、融不到新錢后，一個產品的兌付困難將會迅速蔓延到整個融資體系。

　　風光一時的永柏資本

官網显示，永柏資本成立於2014年，總部位於上海，是一家專註於金融創新和產業投資的綜合性金融投資集團，系由香港國際股權投資基金PGA中國區團隊共同管理。公司在大陸、香港和亞洲主要地區管理投資超過數百億。

打開永柏資本的官網，映入眼帘的就是PGA三個英文字母。提起PGA，可謂大名鼎鼎，其母公司Penta集團，正是索羅斯的舊部John Zwaanstra所組建的，John Zwaanstra更是索羅斯的第二大得意門生。

而永柏資本早期合伙人也是大咖雲集，有嚴謹、黃岩、錢旭東、梁寶桐、馬駿、蔡國龍、孫安妮、David Loh、Winston H.Lee、Tay Choon Chong等……基本都是混跡PE圈多年的行業大佬。

在各種光環的加持之下，永柏資本自成立開始，無論是募資還是投資，都高平台高起步，一路開掛。

永柏資本還參與了不少知名企業的股權投資，包括摩拜單車、大眾點評、葯明康德、優客工場、平安好醫生等優質項目，永柏資本官網所列的項目投資企業多達45家，表現也是可圈可點。

去年3月，葯明康德閃電過會時，永柏資本在官微表示，曾參與了葯明康德的境外融資，是公司拓展醫療健康、生命科學領域投資的代表項目之一。

過去幾年，永柏資本在PE圈子里風生水起，各種獲獎名單中不乏它的大名。2018年，永柏資本參投企業優客工場、納什空間和藍箭航天榮膺36氪“2018新經濟之王”。此外，永柏資本還非常注重市場宣傳，贊助了上海網球大師杯、向慈善基金會捐款、捐建希望小學、冠名上海馬拉松公益路跑等。官網显示，永柏資本管理投資組合超過數百億元，是行業中的明星私募。

然而，隨着明星合伙人相繼出走、旗下產品全面逾期不能兌付等消息陸續爆出后，永柏資本終於褪去了光鮮的外衣。

　　紅歆財富涉多起案件糾紛

永柏資本與紅歆財富則有着千絲萬縷的關係。

啟信寶數據數據显示，紅歆財富的股東主要有三個，分別是永柏(上海)資產管理有限公司，佔比20%；上海攀騰投資，佔比30%；紅歆控股(上海)有限公司為第一大股東，佔比50%。

紅歆財富則是上海紅歆財富投資管理有限公司推出的財富管理品牌，CEO和總裁均是錢旭東，他同時也是永柏資本合伙人。

自2014年成立以來，紅歆財富大舉擴張，分支機構遍布全國，杭州、廈門、大連、杭州、西安、青島、南京、廣州、南昌、哈爾濱、煙台、常州、深圳、寧波、濟南、蘇州等城市均有分公司。永柏資本正是通過紅歆財富銷售產品，不過，實際上紅歆財富並不具備基金銷售牌照。

由於三方理財通常投資利率高、風險高的企業債權，市場流動性緊缺時風險便大規模暴露。早在去年12月，紅銀(紅歆)財富青島分公司就被爆出欠薪兩個月的消息。

2019年2月和4月，紅歆財富有2條被執行人信息，其中有2條正在執行中，執行中的案件涉及6496515元。此外，紅歆財富今年還有5條合同糾紛。

（文章來源：券商中國）

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摘要 香港交易所：隨着MSCI、富時羅素及標普道瓊斯指數計劃進一步納入中國A股，北向交易2019年第一季平均每日成交金額創季度新高，較2018年第四季的舊紀錄高出67%。

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香港交易所：隨着MSCI、富時羅素及標普道瓊斯指數計劃進一步納入中國A股，北向交易2019年第一季平均每日成交金額創季度新高，較2018年第四季的舊紀錄高出67%。

香港財經事務及庫務局向證券時報e公司記者透露，滬港通、深港通、債券通的北向交易等互聯互通項目自啟動至今運作暢順。特區政府及監管機構會繼續與內地研究優化互聯互通制度，並涵蓋更多投資產品。另外，會把握粵港澳大灣區的機遇，深化兩地金融市場互聯互通。積極與內地部委跟進相關政策，包括擴大大灣區內人民幣跨境使用規模和範圍、強化金融市場互聯互通等目標。注：日前，證監會主席易會滿會見了香港財政司司長陳茂波一行。

香港內資證券業協會第七屆董事會就職典禮日前舉行。在港開展業務的內資券商相關負責人及香港政商嘉賓逾300人出席典禮，見證海通國際證券集團副主席兼行政總裁林湧出任協會第七任會長。

成立12年來，香港內資證券業協會從最初的8家創始會員發展到如今已擁有126家會員單位，成為了香港這個多元化資本市場上重要的組成部分，扮演着推動資本“引進來”與“走出去”的領路人角色。就職典禮結束后，上證報就內資機構定位、未來發展機遇以及風控合規等方面問題採訪了新任會長林涌。

林涌在致辭時表示，香港資本市場擁有多元的市場參與者，而內資證券機構是其中非常特殊的一類，要把握內資機構的發展方向，首先要認清自身的特殊性。

林涌解釋說，在港內資機構需接受香港證監會監管，而其母公司則熟識內地的業務以及監管，這一特點決定了內資機構在推動互聯互通機制發展的過程中做了大量工作。未來，內資機構將利用自身的特點，推動互聯互通機制進一步發展、粵港澳大灣區建設以及資本市場的對外開放。

不過，林涌也表示，內資機構並不滿足於只在香港發展，更是把香港當作拓展境外市場的橋頭堡。

在拓展境外業務的道路中，不能忽視的是，內資機構似乎遭遇到了風控、合規以及監管層面的新挑戰。

對此問題，林涌表示，相較於其他市場參與者，在港內資機構其實顯得更加謹慎，更加敬畏監管，業務也往往是從最基礎的產品與服務開始。但是兩地監管的差異性是客觀存在的。事實上，協會也已關注到這一問題，正在討論成立相關的風險管理委員會，並加強與監管部門以及會員單位的主動溝通。

此外，內資機構也渴求招攬熟識兩地監管的人才來推動合規與風控能力建設。林涌介紹說，海通國際近年來吸引了一批批優秀應屆生成為公司的管理培訓生，並派駐他們到海外進行學習交流。此外，在當天就職典禮中，香港內資證券業協會還與香港金融青年會簽訂戰略合作協定，旨在通過雙方在金融人才培訓、平台對接等方面的資源優勢，通過雙方資源的疊加，凝聚香港優秀金融青年力量，培養金融專業人才。

展望未來，林涌表示，協會將會在行業合規與風險管理、人才與青年工作方面加大投入力度，推動香港內資機構融入粵港澳大灣區發展戰略，推動兩地資本市場互聯互通，全力為香港證券業的繁榮發展建設貢獻。

（文章來源：香港交易所）

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摘要 【阜興案新進展！第二批犯罪嫌疑人被批捕 涉嫌集資詐騙、非法吸收公眾存款】去年引起廣泛關注的阜興案又有新進展！上海市人民檢察院第二分院8日最新發布消息，包括阜興集團4名副總裁和意隆財富總裁在內的5名犯罪嫌疑人被批捕，分別涉嫌集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。

去年引起廣泛關注的阜興案又有新進展！上海市人民檢察院第二分院8日最新發布消息，包括阜興集團4名副總裁和意隆財富總裁在內的5名犯罪嫌疑人被批捕，分別涉嫌集資詐騙罪和非法吸收公眾存款罪。

第二批犯罪嫌疑人被批捕

5月8日，上海市人民檢察院第二分院發布消息稱：“日前，上海市人民檢察院第二分院經審查，以涉嫌集資詐騙罪，對上海阜興實業集團有限公司副總裁王源、王永生、曹兆進、朱金華依法批准逮捕；以涉嫌非法吸收公眾存款罪，對阜興集團下屬上海意隆財富投資管理有限公司總裁余亮依法批准逮捕。”

實際上，這是阜興案第二批被批捕的犯罪嫌疑人。

去年9月30日，上海市人民檢察院第二分院也曾發布消息：“9月29日，上海市人民檢察院第二分院分別以涉嫌集資詐騙罪、操縱證券市場罪，對上海阜興實業集團有限公司董事長朱某某等8名犯罪嫌疑人依法批准逮捕。”

阜興系實控人朱某某去年已被押解回國

阜興集團董事長朱某某(阜興系實控人)去年8月29日被押解回國，押解過程當時在央視進行了全程直播。據央視新聞報道，29日晚間，載着犯罪嫌疑人朱某某的航班在上海浦東國際機場降落，大約21:40朱某某由民警帶下飛機。

當時對外發布的警情通報稱，證監部門牽頭成立跨部門、跨省市的阜興集團私募風險處置協調工作機制，在公安機關依法立案查處阜興集團違法犯罪案件的同時，對阜興集團下屬私募基金開展清產核資和投資人登記等工作做出部署，依法有序處置相關風險。

阜興集團官網信息显示，它是一家集商業地產、資產管理、金融等產業於一體的大型民營集團，2017年集團資產管理總額超過350 億元，朱一棟是該集團實際控制人。2018年6月下旬朱一棟失聯，業內傳言他已逃往海外，此後問題持續發酵，阜興系相關私募產品開始大面積出現兌付預期。

去年7月13日，中國基金業協會發布“關於上海意隆等4家私募基金管理人風險事件的公告”稱，上海意隆財富投資管理有限公司、上海西尚投資管理有限公司、上海郁泰投資管理有限公司和易財行財富資產管理有限公司等4家私募基金管理人的實際控制人失聯以來，相關私募基金管理人經營中斷，嚴重擾亂了私募基金行業秩序，給投資者合法權益造成重大影響。協會敦促托相關託管銀行和私募盡最大可能維護投資者權益。

公開信息显示，上述四家私募均為阜興系公司。此後，部分投資人前往上海銀行在內的相關託管行進行集體維權。券商中國記者曾就此事進行報道，上海銀行回應稱，涉事產品並非銀行理財產品，也非代銷，而是該行託管的阜興集團旗下三家私募基金管理人發行的私募股權投資基金。據知情人士介紹，相關私募的問題產品總計金額或接近200億元。另據央視報道，出現兌付問題的阜興系相關私募產品預計高達180億元。

兌付仍無進展，投資者還在等消息

阜興系私募兌付問題爆發於去年6月，不過直至今日兌付工作仍無進展。

據了解，阜興系私募違約事件涉及金額巨大，浙江和上海是受害投資者最為集中的區域。知情人士透露，僅浙江省義烏市購買意隆產品的客戶就達365名，涉事金額10.8億元。

一位60多歲的投資者向券商中國記者表示，他是義烏一名退休教師，由於聽信推薦，2017年12月和2018年5月兩次買入了意隆財富的私募基金產品，買入金額分別為300萬和150萬元。“到現在還是沒有說法，除了阜興系高管，聽說很多理財師也被控制了，我們也在等消息。”他說。

涉事私募意隆財富去年7月曾連發三條公告公布處置進展。7月27日最後的一條公告稱，公司已採取措施保護投資者權益，但由於條件限制存在很多困難，會繼續做好清查資金流向及資產狀況等工作。

操縱證券市場部分細節已查明公布

去年7月底，證監會曾經發布行政處罰決定書，處罰對象包括阜興集團、朱一棟、李衛衛、鄭衛星和宋駿捷。根據該決定書，2016年3月15日，阜興集團開始在二級市場買入大連電瓷，2016年6月28日起，阜興集團開始與李衛衛合作，以做大公司市值為目的，操縱大連電瓷股價，2017年3月2日，大連電瓷停牌。2016年6月28日至2017年3月2日，阜興集團、李衛衛累計控制使用461個賬戶，在155個交易日交易大連電瓷。大連電瓷於2017年12月6日復牌后，股價連續跌停，至12月11日盤中打開跌停，之後賬戶組陸續賣出大連電瓷股票。

阜興集團、李衛衛在交易大連電瓷過程中多次利用資金優勢，拉抬股價，在自己控制的賬戶之間交易，虛假申報，以及利用信息優勢操縱股價。2016年6月28日至2017年3月1日，大連電瓷累計上漲114.32%，偏離同期中小板綜指112.46%。2017年3月2日，大連電瓷停牌併發布公告啟動重大資產重組。2017年12月6日，上市公司復牌后，賬戶組陸續賣出涉案股票，截至2018年3月28日，合計虧損5.51億元。

證監會最終決定：一、對阜興集團、李衛衛處以300萬元罰款，其中對阜興集團處以100萬元罰款，對李衛衛處以200萬元罰款；二、對朱一棟、鄭衛星給予警告，並分別處以60萬元、50萬元罰款，對宋駿捷給予警告，並處以40萬元罰款。

根據警方昨日最新通報，證監部門已成立跨部門、跨省市的阜興集團私募風險處置協調工作機制，在公安機關依法立案查處阜興集團違法犯罪案件的同時，對阜興集團下屬私募基金開展清算核資和投資人登記等工作做出部署，依法有序處置相關風險。

（文章來源：券商中國）

（原標題：上海市檢察二分院批捕一特大經濟犯罪案件5名犯罪嫌疑人）

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摘要 【MSCI擴容窗口下周開啟 年內4600億元增量資金入市在望】倫敦時間5月6日，MSCI在其官網宣布，其半年度指數審議結果將於北京時間5月14日公布。MSCI屆時還將公布新納入和剔除的個股名單。此番指數審議結果將在5月28日收盤後生效。業內人士認為，近期A股市場整體處於調整階段，隨着A股納入MSCI比例提升的窗口漸進，全年有望帶來4600億元增量資金。（證券日報）

分析師預計，若MSCI擴容和富時納入如期落地，今年外資增量資金約在5000億元左右，規模遠超去年

倫敦時間5月6日，MSCI在其官網宣布，其半年度指數審議結果將於北京時間5月14日公布。MSCI屆時還將公布新納入和剔除的個股名單。此番指數審議結果將在5月28日收盤後生效。業內人士認為，近期A股市場整體處於調整階段，隨着A股納入MSCI比例提升的窗口漸進，全年有望帶來4600億元增量資金。

國盛證券策略分析師張峻曉5月7日在接受《證券日報》記者採訪時表示，外資布局窗口或將再度開啟，基本面和資金面共振的消費龍頭公司有望從中獲益。4月份外資的流出更多是階段性離場，並非外資的系統性轉向。隨着此次MSCI第一次擴容臨近，外資布局窗口將再度開啟。

據了解，根據明晟指數公司此前公布的擴容計劃，MSCI擬將A股納入比例從5%提高到20%，計劃在5月份、8月份與11月份分三步執行。按這三步實施后，MSCI新興指數成分股預計包含253隻中國大盤A股和168隻中國中盤A股(其中包括了27隻創業板股票)。

值得一提的是，世界三大指數公司紛紛表示將進入中國市場，總體量究竟會有多大規模？張峻曉表示，MSCI今年全年預計將帶來4600億元增量資金。富時羅素今年將於6月份、9月份分別提升5%、10%納入因子至15%，分別帶來約160億元、320億元增量資金，全年預計480億元增量資金。標普道瓊斯今年9月份將按25%納入因子納入，但相比前兩個指數，整體跟蹤資金較小。

“據保守估算，若MSCI擴容和富時納入如期落地，2019年外資增量約在5000億元人民幣左右，規模將遠超過2018年。”張峻曉表示。

在談及國際指數增持的方向時，張峻曉表示，大消費是典型的本土優勢產業，亦是外資長期增持的主要方向，未來外資對大消費板塊的青睞仍將持續。

在張峻曉看來，A股國際化進程是大勢所趨。當前A股外資配置比例尚低，仍處於外資入場的初級階段，國際資金仍在“水往低處流”。A股對外開放全面提速，國際資本的進入渠道不斷拓寬。若以日本(30.3%)、中國台灣(25.2%)、韓國(15.9%)等市場的外資佔比為參考，截至2019年一季度，外資配置A股比例僅為不足3%，仍處於大幅低配中，未來仍有萬億元量級的提升空間。

“並且，從基本面角度分析，中國整體經濟發展穩健，各產業在全球的權重也不斷提升。A股的核心資產如茅台、格力等不僅是A股的龍頭，同樣也是全球龍頭，符合外資全球配置的需求。根據以上兩個角度，我們判斷外資未來仍將持續大幅增配A股市場。”張峻曉說。

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（文章來源：證券日報）

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摘要 【北向資金今日凈流出46.19億元】5月8日，北向資金全天共計凈流出46.19億元，其中，滬股通凈流出50.31億元，深股通凈流入4.12億元。北向資金連續第4日凈流出，本周累計凈流出118.03億元。

5月8日，北向資金全天共計凈流出46.19億元，其中，滬股通凈流出50.31億元，深股通凈流入4.12億元。北向資金連續第4日凈流出，本周累計凈流出118.03億元。（點擊查看>>）

具體來看，貴州茅台、中國平安、上海機場凈賣出額居前，分別遭凈賣出13.49億元、3.81億元、2.74億元，貴州茅台為連續三日大額凈賣出。伊利股份、溫氏股份凈買入額居前，分別獲凈買入1.18億元、9466萬元。

節后首個交易日，A股市場受外部因素影響而“畫風突變”，不僅使得場內投資者情緒受到一定影響，也在某種程度上“驚擾”了外資的操作。

數據显示，5月6日滬股通資金凈流出30.72億元，深股通資金凈流出21.16億元，北上資金累計凈流出51.88億元。不過，在央行釋放2800億元定向降准資金以及外匯局4月份共批准380億元QFII、RQFII額度的消息刺激下，昨日三大股指全部回暖。在此影響下，雖然北上資金仍為凈流出態勢，但5月7日7.6億元的資金凈流出與前一日相比，已大幅收窄。

太平洋證券策略分析師金達萊在接受《證券日報》記者採訪時表示，A股市場經過5月6日的大幅調整后，以上證50指數為代表的藍籌股和外資偏好的食品飲料、家電等消費行業的估值水平已回落至3月初水平，相關個股的吸引力無疑得到進一步提升。雖然國際市場方面，受美聯儲貨幣政策以及較強的經濟數據影響，使得人民幣匯率有所承壓，短期內會對北上資金流向產生一定的擾動，但從中長期來看，無礙外資繼續進入A股。

如果將時間軸拉長至今年年初，雖然北上資金的流入情況於3月份整體放緩，且4月份呈現凈流出，但今年以來(截至5月7日收盤)的數據显示，北上資金凈流入依然超過1000億元，為1342.99億元。而去年同期，這一數據為988.12億元。

金達萊分析稱，4月份以來外資的陸續撤回，一方面受人民幣匯率波動影響較大，另一方面也是應對A股市場震蕩，為規避波動風險而提前兌現收益。進入5月份，考慮到MSCI即將擴容，而擴容前1個月往往存在資金搶跑布局效應，因此，外資後續重回A股的可能性依然較大。

值得關注的是，除MSCI將在5月份最後一個交易日收盤后提高A股納入比例外，富時羅素指數也將在6月份將A股納入其全球股票指數體系，未來還將分步繼續提高納入比例。申萬宏源此前的測算報告預計，在不考慮額度限制條件下，此舉有望在未來數年內為A股帶來3500億元左右的潛在增量資金。

“在此預期下，外資大幅流出的局面將得以改善”，招商證券策略分析師張夏認為，5月份北上資金有望重回凈流入態勢。(來源：證券日報)

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（文章來源：東方財富證券研究所）

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摘要 【外資堅定看多A股！摩根大通預計1500億美元將流入A股 看好三大關鍵領域】摩根大通預計，MSCI將A股權重從5%提高到20%，將吸引142億美元的被動資金流入，如果同時考慮主動流入，預計總共將有850億美元的資金流入。再加上富時羅素今年6月將A股納入其指數體系，預計上述調整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。（券商中國）

儘管近期股市籠罩上一層疑雲，但外資依舊堅定看好A股中長期的發展前景。

“短期內A股市場的波動性可能較大，甚至存在過度反應的可能。不過，現在的情況還不足以使我們立刻改變立場。”瑞銀證券中國首席策略分析師高挺稱。

MSCI最新在官網宣布，5月半年度指數審議結果將於北京時間5月14日公布，屆時將在官網公布新納入和剔除的個股名單，此番指數審議結果將在5月28日收盤後生效。根據MSCI在今年3月初的公告，5月半年度指數審議時將指數中的中國大盤A股納入因子從5%提高至10%，同時以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股。這就意味着，MSCI指數中A股納入因子佔比提升在即，這將引來更多外資流入中國股市。

“今年以來，整體上中國股市表現優於全球其他市場，A股市場反彈伴隨着交易量和資金流動的快速復蘇。摩根大通繼續看好中國股票市場。”摩根大通亞太區副主席李晶7日在摩根大通第十五屆全球中國峰會媒體見面會上稱。

一方面，外資繼續看好中國股市，未來流入中國股市的外資規模有望繼續擴大。另一方面，為滿足外資投資中國證券市場的需求，國家外匯局今年以來加快QFII和RQFII的額度審批速度，數據显示，今年前4月QFII獲批額度規模超去年全年，單4月一個月獲批額度就占近九成。

QFII和RQFII獲批額度的明顯提速，也與外資持續流入境內證券市場緊密相關。國家外匯局表示，我國擴大對外開放的決心和正在推動的一系列改革舉措，使得我國金融市場對外資越來越有吸引力。我國股票市場和債券市場相繼被納入多個全球重要指數，也使外資對我國金融市場有較強的配置需求。

　　未來一年內預計吸引1500億美元外資流入A股

MSCI曾在今年3月初宣布，將分三步提高A股權重至最終的20%，與此同時，富時羅素早前宣布將在2019年6月將A股納入其指數體系。

A股被更多的國際主流指數納入自然是利好吸引外資。摩根大通預計，MSCI將A股權重從5%提高到20%，將吸引142億美元的被動資金流入，如果同時考慮主動流入，預計總共將有850億美元的資金流入。再加上富時羅素今年6月將A股納入其指數體系，預計上述調整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

李晶表示，摩根大通繼續看好中國股票市場，主要有以下五方面原因：

一是財政和貨幣政策寬鬆以及溫和的經濟復蘇；

二是在2018年調整后，今年年初的市場極具估值吸引力；

三是人民幣表現較為穩定；

四是對資本市場融資的政策支持；

五是更溫和的美聯儲政策立場。

除股票市場外，債券市場吸引外資的規模也顯著增長。且隨着中國債券市場逐步納入國際主流債券指數，同樣會帶來更多增量外資的進入。摩根大通就預計，未來若中國債券市場完全納入三大全球主要債券指數(摩根大通全球新興市場多元化國債指數(GBI-EM GD)、彭博巴克萊全球綜合債券指數(Global AGG)和富時全球政府債券指數(WGBI))，可能會產生高達2500-3000億美元的資金流入。

國家外匯局新聞發言人王春英近日就表示，未來一段時間，境內證券市場對外開放仍會主要表現為境外資本有序凈流入。目前，在中國的債券和股票市場中，外資持有比重仍然比較低，在兩個市場的佔比都只有2%到3%左右，這個水平不僅明顯低於發達國家，也低於一些主要的新興市場國家。未來我國將成為全球投資者多元化配置資產的重要目的地，境外資本流入仍具有較大提升空間。

　　短期內A股波動性將加大

5月6日，包括A股、美股在內的全球金融市場都經歷了大幅震蕩，市場避險情緒陡升。

高挺表示，股市大跌為投資者提供了逢低布局的機會。短期內A股市場的波動性可能較大，甚至存在過度反應的可能。

“不過，現在的情況還不足以使我們立刻改變立場。考慮到短期的不確定性增加，依然相對看好在近期經濟下行環境中盈利相對穩健因而更具防禦性的消費板塊(食品飲料、家用電器、免稅運營商、機場和汽車)。”高挺稱。

瑞銀財富管理投資總監辦公室方面則認為，投資者5月打的不是終局之戰。儘管A股4月份漲幅明顯比一季度低，但‘5月賣出離場’(Sell in May and go away)並不是好的策略，長期而言，投資者最終可能得不償失。

　　三大關鍵領域成中國經濟未來發展“引擎”

得益於中國經濟一季度超預期的良好表現，摩根大通最近上調了對中國2019年經濟增長預測至6.4%，並認為未來兩個季度的經濟將繼續保持當前穩健的增長勢頭。

李晶認為，由於經濟復蘇強於預期，目前的政策立場可能將保持現狀，中國暫時不需要進一步的政策寬鬆。

“中國經濟增長的故事還在繼續，對全球的投資者來說，中國代表着全球最具吸引力的機會。”李晶稱，摩根大通預計，到2030年中國的GDP將達到29萬億美元，約為美國GDP的90%。

中國經濟正處於轉型升級的過渡期，在李晶看來，當前及未來一段時間內，推動中國經濟發展的“引擎”，將來自以下三大關鍵領域：

一是科技創新

科技創新正在改變中國經濟的格局。中國的大型互聯網公司很可能在人工智能領域佔據全球領先地位。

李晶認為，中國互聯網領域現有的三大支柱業務模式——廣告，遊戲和电子商務已經逐步成熟，在下一個5至10年，新的增長動力將從消費者導向的商業模式轉向企業導向的商業模式。領先的中國互聯網公司具有世界級的人工智能研發能力，能夠影響經濟體系的大部分領域，並進一步拓展他們的海外市場份額。

二是5G

摩根大通預計，電信基礎設施，特別是5G，將會在2020年到2030年間顯著帶動中國經濟增長。在所有網絡建設任務中，5G將會是未來5至10年內最為重要的發展方向。

其中，智能汽車無人駕駛、智慧城市、物聯網、工業自動化、雲計算等領域將直接受益於5G的進一步發展。

“我們認為5G將會引領中國電信基礎設施的跳躍式發展，並將在未來十年內顯著帶動GDP增長。到2030年，中國約6%的GDP將會由5G產業直接貢獻。”李晶稱。

三是醫療健康/生物技術

李晶稱，隨着家庭收入的提高，人壽保險的支出將有所增加。老年人口的增加迫使醫療行業不斷在控製成本的同時提供更優質的服務。中國醫療健康支出佔GDP比例仍遠低於全球水平，因此醫療健康支出的增長將繼續超過GDP增長。中國醫療健康領域的投資機會將會覆蓋生物技術創新、生物技術研究和製造、以及創新葯研發等。

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（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF010)

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